所有者盈餘
定義與起源
所有者盈餘是巴菲特在1986年股東信中提出的概念，定義為：報告利潤 + 折舊/攤銷 - 維持競爭地位所需的資本支出。他認為這比會計利潤更能反映企業的真實盈利能力。
核心要義
- 真實現金流：扣除維護性資本支出後，股東真正能獲得的現金
- 優於會計利潤：會計利潤容易被操縱，所有者盈餘更接近經濟現實
- 估算内在价值的基礎：所有者盈餘的折現值即為企業的內在價值
巴菲特原話引用
“所有者盈餘代表的是(a)報告利潤，加上(b)折舊、攤銷和其他非現金費用，減去(c)企業為維持其長期競爭地位和產量所需的資本支出平均金額。“——1986年股东信
相關概念
出現的信件
1986年首次提出，此後在討論企業估值時多次引用。