巴菲特合夥人信 — 1963年
巴菲特合夥有限公司 基威特大廈810號 內布拉斯加州奧馬哈31 1963年11月6日
致我1964年的合夥人：
隨信附上一套感恩節閱讀材料：
(1) 兩份1964年的修訂合夥協議。附有一般條款的那份由你保留（與去年完全相同），另一份單頁協議請簽署、公證後寄回給我們。奧馬哈的合夥人可以來我們辦公室辦理公證。
(2) 一份珍貴的《基本原則》。我希望每位合夥人至少每年閱讀一次，這將成為我11月郵寄材料中的常規項目。除非你完全理解並從內心和理智上都認同其中的理念，否則請不要簽署合夥協議。
(3) 兩份1964年承諾函，一份由你保留，一份寄回給我們。你可以在12月31日午夜之前修改這份承諾函，所以請儘早寄回給我們，如果需要修改，只需寫信或打電話告訴我們即可。
任何撤資將在1月1日之後立即支付。你可以提取從$100到全部權益的任何金額。同樣，增資金額不限，應在1月10日之前到達我們這裡。如果你正在處置某些資產，這將給你一個在1964年完成交易的機會，以防這在稅務方面更為有利。如果增資在11月到達我們這裡，將按預付款處理，按6%的利率計息至年底。12月到達的增資不享受此待遇。
你的1963年完整稅務信息將在1月25日之前送到你手中。如果你在那之前需要估算你的稅務狀況，請告知我，我會給你一個大致的概念。我們還將在12月下旬發出一封關於稅務的簡短信函。
截至10月底，1963年道琼斯工业指数的整體回報為+18.8%。我們在三個類別——低估类投资、套利类投资和控制类投资——中都有不錯的表現。大約一個月前，登普斯特风车制造的運營資產以持續經營為基礎完成了一筆令人滿意的出售。我將在年度信函中詳細講述登普斯特的故事，也許會以”Harry Bottle頌歌”之類的抒情高潮收尾。雖然由於我們的低價買入，登普斯特始終有內在的利潤，但Harry通過出色的工作帶來了額外的幾份甜點。順便說一下，Harry已經預付了款項，準備在1964年成為有限合夥人——我們認為這是開始，而非結束。
然而，1963年並非全靠登普斯特。雖然最後兩個月還可能發生很多事情，因此期中結果不應太當真，但截至10月底，合夥企業的整體收益約為32%。按照我們協議中的分配方式，這相當於有限合夥人在每月付款（對於選擇接受付款的人）之前獲得+25.5%的收益。在我們大約$300萬的收益中，略超$200萬來自有價證券，略低於$100萬來自登普斯特的運營資產。我們表現最好的單一低估類投資和最好的單一套利類投資的合併收益，與登普斯特運營資產的收益大致相當。
你應該意識到，如果我們1963年全年相對於道瓊斯指數的最終結果與10月31日時一樣有利，我會將其視為異常年份。我不認為13.2個百分點的領先幅度在長期來看是可以維持的。相對於道瓊斯指數一個溫和得多的年度領先幅度就已經相當令人滿意了。
此致敬意， 沃伦·巴菲特
附：去年我們宣佈最後交回材料的人沒有獎品。這一政策繼續有效。請儘快將你的協議和承諾函寄回，幫我們免去最後一刻的忙亂。如有需要幫助，請致電Bill或我。謝謝！