伯克希爾·哈撒韋1970年股東信
1971年3月15日
致伯克希尔·哈撒韦股東：
過去一年，我們旗下各運營部門的盈利表現差異巨大。伊利诺伊国民银行信託公司報告了創紀錄的利潤，在全國銀行業中，以利潤佔平均資產的百分比衡量，繼續名列前茅。我們的保险业务在承保業績方面有所下滑，但投資收入的增長仍帶來了優異的整體回報。纺织业务在全年持續惡化，最終的盈虧平衡結果在當前行業環境下是可以理解的。
綜合上述因素，我們實現了約10%的股東平均投資回報率。雖然這一數字僅與美國工業界的平均水平相當，但遠超如果繼續將資源全部投入纺织业务所能取得的回報——而這正是五年前的經營模式。
紡織業務
男裝襯裡和家紡面料的銷售額在年內均大幅下降。因此，我們不得不持續調整生產計劃，以防止庫存積壓。這種產量削減對公司造成了高昂的成本，也打亂了員工的生活。
價格依然低迷，需求也未見增強。庫存水平雖然經過大量努力較上年有所下降，但相對於當前的銷售水平仍然偏高。我們將繼續在製造和營銷領域進行必要的改革，以實現盈利運營和更穩定的就業。
在Ken Chace的帶領下，這一部門的管理層和員工在努力、態度和進取心方面，絲毫不遜於我們那些利潤豐厚得多的業務部門。但在過去的一年中，他們一直在逆流而上，而截至撰寫本信時，這種狀況仍未改變。
保險業務
我們的保险业务在增長方面取得了出色的年度成績，但承保狀況有所惡化。隨著傳統汽車保險市場日益收緊，我們的傳統業務出現了保費大幅增長。這與我們作為非傳統承保人的歷史一致——當標準市場面臨承保能力或承保問題時，我們總會以”浪潮”式獲得業務量增長。雖然我們傳統業務的綜合賠付率和費用率在年內升至約100%，但在Jack Ringwalt和Phil Liesche的帶領下，管理團隊有能力也有決心將其恢復到承保盈利狀態。
由George Young管理的再保險新部門在年內取得了實質性進展。雖然對該部門承保表現的評估尚需數年，但初步跡象令人鼓舞。我們正在多個再保險領域貢獻可觀的保費收入，並組建更完整的團隊以應對未來更大規模的業務量。
去年年報中提及的保證金業務在1970年出現了顯著的承保虧損。承包商保函領域令人失望，我們正將業務限制在雜項保函領域。這意味著業務量將大幅減少，但有望實現承保盈利。
我們的”本土”運營——Cornhusker Casualty Company於1970年初成立，作為国民赔偿保险的全資子公司，僅通過內布拉斯加州代理人承接標準業務——起步勢頭強勁。大公司的實力與小公司的可及性相結合，已被證明是與一流代理人合作時的強大營銷工具。John Ringwalt將這一理念變為現實功不可沒。我們目前計劃推廣”本土”模式，並預計在今年晚些時候再啟動一家公司。
銀行業務
Eugene Abegg在1970年面臨的挑戰是在存款總額不變的情況下，超越1969年的輝煌業績——他做到了。在維持高於平均水平的流動性的同時，扣除證券收益前的淨经营利润遠超平均存款的2%。這一成績體現了一流的銀行經營管理水平。
Bob Kline於1971年1月就任伊利诺伊国民银行行長，Abegg先生繼續擔任董事長兼首席執行官。伊利諾伊州實行單一銀行制度，存款增長來之不易。在加入銀行的這一年中，Kline先生在吸引新存款方面展現出了努力和主動性。這種存款增長與全國趨勢一致，將主要來自消費儲蓄領域，伴隨著較高的資金成本。在全國貸款利率普遍走低的情況下，如何在利用成本更高的存款組合的同時維持盈利水平，將是管理層面臨的一大挑戰。
在1970年末，新的銀行控股公司法案獲得通過，這對伯克希尔·哈撒韦產生了影響，因為我們持有伊利诺伊国民银行的控股權。實際上，我們有大約十年的時間來處理銀行股權（可能涉及將銀行股票分配給我們的股東），我們可能需要一段時間才能決定行動方案。與此同時，伯克希尔·哈撒韦集團所有實體的某些活動——包括收購——均受到該法案和聯邦儲備委員會法規的約束。
沃倫·E·巴菲特 董事會主席
本信提及的核心概念
本信提及的公司
- 伯克希尔·哈撒韦 — 母公司
- 国民赔偿保险 — 核心保險子公司
- 伊利诺伊国民银行 — 銀行子公司
- Cornhusker Casualty Company — 1970年新成立的”本土”保險公司
本信提及的人物
- 沃伦·巴菲特 — 董事會主席
- Ken Chace — 紡織業務負責人
- Jack Ringwalt — 國民賠償保險負責人
- Phil Liesche — 國民賠償保險管理層
- George Young — 再保險部門負責人
- Eugene Abegg — 伊利諾伊國民銀行董事長兼首席執行官
- Bob Kline — 伊利諾伊國民銀行行長
- John Ringwalt — “本土”保險運營負責人