伯克希尔·哈撒韦1970年股东信
1971年3月15日
致伯克希尔·哈撒韦股东：
过去一年，我们旗下各运营部门的盈利表现差异巨大。伊利诺伊国民银行信托公司报告了创纪录的利润，在全国银行业中，以利润占平均资产的百分比衡量，继续名列前茅。我们的保险业务在承保业绩方面有所下滑，但投资收入的增长仍带来了优异的整体回报。纺织业务在全年持续恶化，最终的盈亏平衡结果在当前行业环境下是可以理解的。
综合上述因素，我们实现了约10%的股东平均投资回报率。虽然这一数字仅与美国工业界的平均水平相当，但远超如果继续将资源全部投入纺织业务所能取得的回报——而这正是五年前的经营模式。
纺织业务
男装衬里和家纺面料的销售额在年内均大幅下降。因此，我们不得不持续调整生产计划，以防止库存积压。这种产量削减对公司造成了高昂的成本，也打乱了员工的生活。
价格依然低迷，需求也未见增强。库存水平虽然经过大量努力较上年有所下降，但相对于当前的销售水平仍然偏高。我们将继续在制造和营销领域进行必要的改革，以实现盈利运营和更稳定的就业。
在Ken Chace的带领下，这一部门的管理层和员工在努力、态度和进取心方面，丝毫不逊于我们那些利润丰厚得多的业务部门。但在过去的一年中，他们一直在逆流而上，而截至撰写本信时，这种状况仍未改变。
保险业务
我们的保险业务在增长方面取得了出色的年度成绩，但承保状况有所恶化。随着传统汽车保险市场日益收紧，我们的传统业务出现了保费大幅增长。这与我们作为非传统承保人的历史一致——当标准市场面临承保能力或承保问题时，我们总会以”浪潮”式获得业务量增长。虽然我们传统业务的综合赔付率和费用率在年内升至约100%，但在Jack Ringwalt和Phil Liesche的带领下，管理团队有能力也有决心将其恢复到承保盈利状态。
由George Young管理的再保险新部门在年内取得了实质性进展。虽然对该部门承保表现的评估尚需数年，但初步迹象令人鼓舞。我们正在多个再保险领域贡献可观的保费收入，并组建更完整的团队以应对未来更大规模的业务量。
去年年报中提及的保证金业务在1970年出现了显著的承保亏损。承包商保函领域令人失望，我们正将业务限制在杂项保函领域。这意味着业务量将大幅减少，但有望实现承保盈利。
我们的”本土”运营——Cornhusker Casualty Company于1970年初成立，作为国民赔偿保险的全资子公司，仅通过内布拉斯加州代理人承接标准业务——起步势头强劲。大公司的实力与小公司的可及性相结合，已被证明是与一流代理人合作时的强大营销工具。John Ringwalt将这一理念变为现实功不可没。我们目前计划推广”本土”模式，并预计在今年晚些时候再启动一家公司。
银行业务
Eugene Abegg在1970年面临的挑战是在存款总额不变的情况下，超越1969年的辉煌业绩——他做到了。在维持高于平均水平的流动性的同时，扣除证券收益前的净经营利润远超平均存款的2%。这一成绩体现了一流的银行经营管理水平。
Bob Kline于1971年1月就任伊利诺伊国民银行行长，Abegg先生继续担任董事长兼首席执行官。伊利诺伊州实行单一银行制度，存款增长来之不易。在加入银行的这一年中，Kline先生在吸引新存款方面展现出了努力和主动性。这种存款增长与全国趋势一致，将主要来自消费储蓄领域，伴随着较高的资金成本。在全国贷款利率普遍走低的情况下，如何在利用成本更高的存款组合的同时维持盈利水平，将是管理层面临的一大挑战。
在1970年末，新的银行控股公司法案获得通过，这对伯克希尔·哈撒韦产生了影响，因为我们持有伊利诺伊国民银行的控股权。实际上，我们有大约十年的时间来处理银行股权（可能涉及将银行股票分配给我们的股东），我们可能需要一段时间才能决定行动方案。与此同时，伯克希尔·哈撒韦集团所有实体的某些活动——包括收购——均受到该法案和联邦储备委员会法规的约束。
沃伦·E·巴菲特 董事会主席
本信提及的核心概念
本信提及的公司
- 伯克希尔·哈撒韦 — 母公司
- 国民赔偿保险 — 核心保险子公司
- 伊利诺伊国民银行 — 银行子公司
- Cornhusker Casualty Company — 1970年新成立的”本土”保险公司
本信提及的人物
- 沃伦·巴菲特 — 董事会主席
- Ken Chace — 纺织业务负责人
- Jack Ringwalt — 国民赔偿保险负责人
- Phil Liesche — 国民赔偿保险管理层
- George Young — 再保险部门负责人
- Eugene Abegg — 伊利诺伊国民银行董事长兼首席执行官
- Bob Kline — 伊利诺伊国民银行行长
- John Ringwalt — “本土”保险运营负责人