Carta a los accionistas de Berkshire Hathaway - 1970
15 de marzo de 1971
A los Accionistas de
Berkshire Hathaway Inc.:
El año pasado fue testigo de resultados de ganancias dramáticamente diversos entre nuestras diversas unidades operativas. El Illinois National Bank & Trust registró ganancias récord y continuó ubicándose en la cima, a nivel nacional, entre los bancos en términos de ganancias como porcentaje de los recursos promedio. Nuestras operaciones de seguros tuvieron cierto deterioro en los resultados técnicos, pero el aumento de los ingresos por inversiones produjo un rendimiento excelente y continuo. El negocio textil se volvió cada vez más difícil a lo largo del año y el resultado final de equilibrio es comprensible, considerando el entorno de la industria.
La combinación de estos factores produjo un retorno de aproximadamente el 10% de la inversión promedio de los accionistas. Si bien esta cifra se acerca al promedio de la industria estadounidense, es considerablemente superior a lo que se habría logrado si los recursos hubieran continuado dedicándose exclusivamente al negocio textil, como era el patrón hasta hace cinco años.
Operaciones Textiles
Las ventas tanto de forros para ropa masculina como de telas para el hogar disminuyeron significativamente durante el año. Por lo tanto, nos vimos obligados continuamente a modificar los planes de producción para evitar que aumentaran los inventarios. Tales reducciones de producción fueron costosas para la Compañía y perjudiciales para las vidas de nuestros empleados.
Los precios continúan en niveles bajos y la demanda no se ha fortalecido. Los niveles de inventario, si bien se redujeron con respecto a hace un año gracias a un gran esfuerzo, continúan altos en relación con los niveles de ventas actuales. Seguimos trabajando para realizar los cambios necesarios en las áreas de fabricación y marketing que darán como resultado operaciones rentables con empleo más estable.
Dirigido por Ken Chace, el esfuerzo, la actitud y el emprendimiento manifestados por la gerencia y los trabajadores en esta operación han sido iguales a los de sus contrapartes en nuestros negocios mucho más rentables. Pero el año pasado han estado nadando contra una fuerte corriente y, en el momento de escribir este artículo, esa situación aún prevalece.
Operaciones de Seguros
Disfrutamos de un año excepcional de crecimiento en nuestro negocio de seguros, acompañado de un panorama técnico algo peor. Nuestra operación tradicional experimentó un aumento en volumen a medida que los mercados de seguros de automóviles convencionales se volvieron más restringidos. Esto está en línea con nuestra historia como operador no convencional que recibe ganancias de volumen en forma de “olas” cuando los mercados estándar experimentan problemas de capacidad o de suscripción. Aunque nuestro índice combinado de pérdidas y gastos en el negocio tradicional aumentó a aproximadamente el 100% durante el año, nuestra administración, liderada por Jack Ringwalt y Phil Liesche, tiene la capacidad y la determinación de devolverlo a una ganancia técnica.
Nuestra nueva división de reaseguros, dirigida por George Young, logró avances sustanciales durante el año. Si bien la evaluación de la suscripción de esta división llevará algunos años, las señales iniciales son alentadoras. Estamos produciendo un volumen importante en diversas áreas del reaseguro y desarrollando una plantilla más completa para poder manejar un volumen de negocio mucho mayor en el futuro.El negocio de fianzas, al que se hizo referencia en el informe del año pasado, operó con pérdidas técnicas significativas durante 1970. El campo de fianzas del contratista fue una decepción y estamos restringiendo nuestra suscripción al área de fianzas diversas. Esto significará mucho menos volumen pero, con suerte, beneficios técnicos.
Nuestras operaciones en el “estado de origen” (Cornhusker Casualty Company, fundada a principios de 1970 como una subsidiaria de propiedad absoluta de National Indemnity, que realiza negocios estándar únicamente a través de agentes de Nebraska) han tenido un buen comienzo. La combinación de la capacidad de las grandes empresas y la accesibilidad de las pequeñas empresas se está convirtiendo en una sólida herramienta de marketing con agentes de primera clase. John Ringwalt merece crédito por traducir el concepto en realidad. Nuestros planes actuales prevén una extensión del enfoque del estado de origen y planeamos tener otra empresa en funcionamiento a finales de este año.
Operaciones Bancarias
En 1970, Eugene Abegg tuvo el problema de superar un año excepcional en 1969, y ante un nivel de depósitos sin cambios, logró hacerlo. Si bien se mantuvo una posición de liquidez superior a la media, las ganancias operativas netas antes de ganancias en valores llegaron a muy por encima del 2% de los depósitos promedio. Este récord refleja un negocio bancario excepcionalmente bien administrado.
Bob Kline se convirtió en presidente del Illinois National Bank en enero de 1971, y el Sr. Abegg continuó como presidente y director ejecutivo. Illinois es un comienzo de banca unitaria y el crecimiento de los depósitos es difícil de lograr. En el año que lleva en el banco, el Sr. Kline ha demostrado esfuerzo e iniciativa en la generación de nuevos depósitos. Este crecimiento de los depósitos, en consonancia con las tendencias nacionales, se producirá en gran medida en el área de ahorro de consumo, con los consiguientes altos costos. Dado que las tasas de interés generalmente son más bajas para los préstamos en todo el país, será un desafío para la administración mantener las ganancias y al mismo tiempo utilizar una combinación de depósitos de mayor costo.
En los últimos días de 1970, se aprobó una nueva legislación sobre sociedades de cartera bancaria que afecta a Berkshire Hathaway debido a su propiedad mayoritaria del Illinois National Bank. En efecto, tenemos unos diez años para vender acciones del banco (lo que podría implicar una transferencia de acciones del banco a nuestros accionistas) y probablemente pasará algún tiempo antes de que decidamos un curso de acción. Mientras tanto, ciertas actividades de todas las entidades del grupo Berkshire Hathaway (incluidas las adquisiciones) están sujetas a las disposiciones de la Ley y los Reglamentos de la Junta de la Reserva Federal.
Warren Buffett
Presidente de la Junta
Conceptos mencionados
-Underwriting -Book Value -Operating Earnings -Capital Allocation
Empresas mencionadas
-Berkshire Hathaway -National Indemnity -Illinois National Bank -Cornhusker Casualty Company
Personas mencionadas
-Warren Buffett -Ken Chace -Jack Ringwalt -Phil Liesche -George Young -Eugene Abegg -Bob Kline