Carta aos acionistas da Berkshire Hathaway - 1970
15 de março de 1971
Aos Acionistas da
Berkshire Hathaway Inc.:
O ano passado testemunhou resultados de lucros dramaticamente diversos entre as nossas diversas unidades operacionais. O Illinois National Bank & Trust reportou lucros recordes e continuou a ocupar o primeiro lugar, a nível nacional, entre os bancos em termos de lucros como percentagem dos recursos médios. Nossas operações de seguros tiveram alguma deterioração nos resultados de subscrição, mas o aumento dos rendimentos de investimentos produziu um excelente retorno contínuo. O negócio têxtil tornou-se progressivamente mais difícil ao longo do ano e o resultado final do equilíbrio é compreensível, considerando o ambiente da indústria.
A combinação destes fatores produziu um retorno de aproximadamente 10% sobre o investimento médio do acionista. Embora este valor seja apenas cerca da média da indústria americana, é consideravelmente superior ao que teria sido alcançado se os recursos continuassem a ser dedicados exclusivamente ao negócio têxtil, como acontecia até cinco anos atrás.
Operações Têxteis
As vendas de forros masculinos e tecidos para casa diminuíram significativamente durante o ano. Assim, fomos continuamente forçados a modificar os planos de produção para evitar o aumento dos estoques. Essas reduções de produção custaram caro para a Empresa e prejudicaram a vida de nossos funcionários.
Os preços continuam em níveis baixos e a procura não se fortaleceu. Os níveis de estoque, embora reduzidos em relação ao ano anterior através de um grande esforço, continuam elevados em relação aos níveis atuais de vendas. Continuamos a trabalhar para fazer as mudanças necessárias nas áreas de produção e marketing que resultarão em operações lucrativas com empregos mais estáveis.
Liderados por Ken Chace, o esforço, a atitude e o empreendedorismo manifestados pela gestão e pelo trabalho nesta operação foram exatamente iguais aos dos seus homólogos nos nossos negócios muito mais lucrativos. Mas no ano passado eles nadaram contra uma maré forte e, no momento em que escrevo, essa situação ainda prevalece.
Operações de Seguros
Tivemos um excelente ano de crescimento no nosso negócio de seguros, acompanhado por um quadro de subscrição um pouco pior. Nossa operação tradicional experimentou um aumento no volume à medida que os mercados convencionais de seguros de automóveis se tornaram mais restritos. Isto está em linha com a nossa história como transportadora não convencional que recebe ganhos de volume numa base de “onda” quando os mercados padrão enfrentam problemas de capacidade ou de subscrição. Embora o nosso índice combinado de perdas e despesas no negócio tradicional tenha aumentado para aproximadamente 100% durante o ano, a nossa administração, liderada por Jack Ringwalt e Phil Liesche, tem a capacidade e a determinação de retornar a um lucro de subscrição.Our new reinsurance division, managed by George Young, made substantial progress during the year. While an evaluation of this division’s underwriting will take some years, initial signs are encouraging. We are producing significant volume in diverse areas of reinsurance and developing a more complete staff in order to handle a much larger volume of business in the future.
The surety business, referred to in last year’s report, operated at a significant underwriting loss during 1970. The contractor’s bond field was a disappointment and we are restricting our writing to the miscellaneous bond area. This will mean much less volume but, hopefully, underwriting profits.
Our “home-state” operations—Cornhusker Casualty Company, formed in early 1970 as a 100% owned subsidiary of National Indemnity, writing standard business through Nebraska agents only—is off to a strong start. The combination of big-company capability and small-company accessibility is providing to be a strong marketing tool with first class agents. John Ringwalt deserves credit for translating the concept into reality. Our present plans envision extension of the home-state approach and we plan to have another company in operation later this year.
Banking Operations
Eugene Abegg had the problem in 1970 of topping a banner year in 1969—and in the face of an unchanged level of deposits, managed to do it. While maintaining a position of above average liquidity, net operating earnings before security gains came to well over 2% of average deposits. This record reflects an exceptionally well-managed banking business.
Bob Kline became President of the Illinois National Bank in January, 1971, with Mr. Abegg continuing as Chairman and Chief Executive Officer. Illinois is a unit banking start, and deposit growth is hard to come by. In the year he has been with the bank, Mr. Kline has demonstrated effort and initiative in generating new deposits. Such deposit growth, in line with national trends, will largely be in the consumer savings area with attendant high costs. With generally lower interest rates prevailing on loans throughout the country, it will be a challenge to management to maintain earnings while utilizing a higher cost deposit mix.
Nos últimos dias de 1970, foi aprovada uma nova legislação sobre holdings bancárias que afeta a Berkshire Hathaway devido ao seu controle acionário do The Illinois National Bank. Com efeito, temos cerca de dez anos para alienar acções do banco (o que poderá envolver uma cisão das acções do banco para os nossos accionistas) e provavelmente levará algum tempo até decidirmos sobre uma linha de acção. Entretanto, certas atividades de todas as entidades do grupo Berkshire Hathaway – incluindo aquisições – estão sujeitas às disposições da Lei e Regulamentos do Conselho da Reserva Federal.
Warren E. Buffett
Presidente do Conselho
Conceitos mencionados
-Underwriting -Book Value -Operating Earnings -Capital Allocation
Empresas mencionadas
-Berkshire Hathaway -National Indemnity -Illinois National Bank -Cornhusker Casualty Company
Pessoas mencionadas
-Warren Buffett -Ken Chace -Jack Ringwalt -Phil Liesche -George Young -Eugene Abegg -Bob Kline