Carta a los accionistas de Berkshire Hathaway - 2025
BERKSHIRE HATHAWAY INC. COMUNICADO DE PRENSA PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA 10 de noviembre de 2025 Omaha, NE (BRK.A; BRK.B) – Hoy, Warren E. Buffett convirtió 1.800 acciones A en 2.700.000 acciones B para donar estas acciones B a cuatro fundaciones familiares: 1.500.000 acciones a la Fundación Susan Thompson Buffett y 400.000 acciones para cada una de la Fundación Sherwood, la Fundación Howard G. Buffett y la Fundación NoVo. Estas donaciones han sido entregadas hoy. A continuación se presentan los comentarios del Sr. Buffett a sus compañeros accionistas: A mis compañeros accionistas: Ya no escribiré el informe anual de Berkshire ni hablaré interminablemente en la reunión anual. Como dirían los británicos, me estoy “callando”. Más o menos. Greg Abel se convertirá en el jefe a finales de año. Es un gran directivo, un trabajador incansable y un comunicador honesto. Deséale un mandato prolongado. Continuaré hablándoles a usted y a mis hijos sobre Berkshire a través de mi mensaje anual de Acción de Gracias. Los accionistas individuales de Berkshire son un grupo muy especial que son inusualmente generosos al compartir sus ganancias con otros menos afortunados. Disfruto la oportunidad de mantenerme en contacto con usted. Consiénteme este año mientras recuerdo un poco el pasado por primera vez. Después de eso, hablaré de los planes de distribución de mis acciones de Berkshire. Finalmente, ofreceré algunas observaciones comerciales y personales. A medida que se acerca el Día de Acción de Gracias, me siento agradecido y sorprendido por mi suerte de estar vivo a los 95 años. Cuando era joven, este resultado no parecía una buena apuesta. Al principio casi muero. Era 1938 y los ciudadanos consideraban que los hospitales de Omaha eran católicos o protestantes, una clasificación que parecía natural en ese momento. Nuestro médico de familia, Harley Hotz, era un católico amigable que hacía visitas a domicilio con una bolsa negra. El Dr. Hotz me llamó Skipper y nunca cobró mucho por sus visitas. Cuando experimenté un fuerte dolor de barriga en 1938, el Dr. Hotz vino y, después de sondear un poco, me dijo que estaría bien por la mañana.
---Luego se fue a casa, cenó y jugó un poco al bridge. Sin embargo, el Dr. Hotz no pudo quitarse de la mente mis síntomas un tanto peculiares y más tarde esa noche me envió al Hospital St. Catherine para una apendicectomía de emergencia. Durante las siguientes tres semanas me sentí como en un convento y comencé a disfrutar de mi nuevo “podio”. Me gustaba hablar –sí, ya entonces– y las monjas me abrazaron. Para colmo, la señorita Madsen, mi maestra de tercer grado, les dijo a mis 30 compañeros de clase que me escribieran una carta cada uno. Probablemente tiré las cartas de los chicos pero leí y releí las de las chicas; la hospitalización tuvo sus recompensas. Lo más destacado de mi recuperación (que en realidad fue incierta durante gran parte de la primera semana) fue un regalo de mi maravillosa tía Edie. Ella me trajo un equipo para tomar huellas dactilares de aspecto muy profesional y rápidamente tomé las huellas dactilares de todas las monjas que me atendían. (Probablemente yo era el primer niño protestante que habían visto en St. Catherine y no sabían qué esperar). Mi teoría (totalmente descabellada, por supuesto) era que algún día una monja se volvería mala y el FBI descubriría que se habían olvidado de tomar las huellas dactilares de las monjas. El FBI y su director, J. Edgar Hoover, habían sido venerados por los estadounidenses en la década de 1930, y me imaginé al propio Sr. Hoover viniendo a Omaha para inspeccionar mi invaluable colección. Además, fantaseé con que J. Edgar y yo identificaríamos y apresaríamos rápidamente a la monja descarriada. La fama nacional parecía segura. Obviamente, mi fantasía nunca se materializó. Pero, irónicamente, algunos años más tarde quedó claro que debería haberle tomado las huellas dactilares al propio J. Edgar cuando cayó en desgracia por hacer mal uso de su cargo. Bueno, eso era Omaha en la década de 1930, cuando mis amigos y yo ambicionábamos un trineo, una bicicleta, un guante de béisbol y un tren eléctrico. Miremos a algunos otros niños de esa época, que crecieron muy cerca e influyeron mucho en mi vida, pero de quienes no tuve conocimiento durante mucho tiempo. Comenzaré con Charlie Munger, mi mejor amigo durante 64 años. En la década de 1930, Charlie vivía a una cuadra de la casa que soy de mi propiedad y que ocupo desde 1958. Al principio, extrañaba por un pelo hacerme amigo de Charlie. Charlie, 6 2/3 años mayor que yo, trabajó en el verano de 1940 en la tienda de comestibles de mi abuelo y ganaba 2 dólares por una jornada de 10 horas. (El ahorro corre profundamente en la sangre de Buffett.) Al año siguiente hice un trabajo similar en la tienda, pero nunca conocí a Charlie hasta 1959, cuando él tenía 35 años y yo 28. Después de servir en la Segunda Guerra Mundial, Charlie se graduó en Derecho en Harvard y luego se mudó permanentemente a California. Charlie, sin embargo, siempre habló de sus primeros años en Omaha como formativos. Durante más de 60 años, Charlie tuvo un gran impacto en mí y no podría haber sido un mejor maestro y un “hermano mayor” protector. Tuvimos diferencias pero nunca tuvimos una discusión. “Te lo dije” no estaba en su vocabulario.En 1958 compré mi primera y única casa. Por supuesto, fue en Omaha, ubicada a unas dos millas de donde crecí (definido vagamente), a menos de dos cuadras de mis suegros, a unas seis cuadras de la tienda de comestibles Buffett y a 6 o 7 minutos en auto del edificio de oficinas donde he trabajado durante 64 años.
Pasemos a otro Omahan, Stan Lipsey. Stan vendió los periódicos Omaha Sun (semanarios) a Berkshire en 1968 y una década más tarde se mudó a Buffalo a petición mía. El Buffalo Evening News, propiedad de una filial de Berkshire, se vio entonces envuelto en una batalla a muerte con su competidor matutino que publicaba el único periódico dominical de Buffalo. Y estábamos perdiendo. Finalmente, Stan creó nuestro nuevo producto dominical y, durante algunos años, nuestro periódico, que antes tenía una hemorragia de efectivo, obtuvo más del 100 % anual (antes de impuestos) de nuestra inversión de 33 millones de dólares. Este era un dinero importante para Berkshire a principios de los años 1980. Stan creció a unas cinco cuadras de mi casa. Uno de los vecinos de Stan era Walter Scott, Jr. Walter, como recordarán, trajo MidAmerican Energy a Berkshire en 1999. También fue un valioso director de Berkshire hasta su muerte en 2021 y un amigo muy cercano. Walter fue el líder filantrópico de Nebraska durante décadas y tanto Omaha como el estado llevan su huella. Walter asistió a la escuela secundaria Benson, a la que yo también tenía previsto asistir, hasta que mi padre sorprendió a todos en 1942 al vencer a un titular de cuatro mandatos en una carrera por el Congreso. La vida está llena de sorpresas. Espera, hay más. En 1959, Don Keough y su joven familia vivían en una casa ubicada justo enfrente de mi casa y a unos 100 metros de donde había vivido la familia Munger. Don era entonces vendedor de café, pero estaba destinado a convertirse en presidente de Coca-Cola y en un devoto director de Berkshire. Cuando conocí a Don, él ganaba 12.000 dólares al año mientras él y su esposa Mickie criaban a cinco hijos, todos destinados a escuelas católicas (con requisitos de matrícula). Nuestras familias se hicieron amigas rápidamente. Don provenía de una granja en el noroeste de Iowa y se graduó en la Universidad Creighton de Omaha. Al principio se casó con Mickie, una chica de Omaha. Después de unirse a Coca-Cola, Don se volvió legendario en todo el mundo. En 1985, cuando Don era presidente de Coca-Cola, la empresa lanzó su desafortunada Nueva Coca-Cola. Don pronunció un famoso discurso en el que se disculpó ante el público y restableció la “vieja” Coca-Cola. Este cambio de opinión se produjo después de que Don explicara que el correo entrante de Coca-Cola dirigido a “Supreme Idiot” se entregaba rápidamente en su escritorio. Su discurso de “retirada” es un clásico y puede verse en YouTube. Reconoció alegremente que, en verdad, el producto Coca-Cola pertenecía al público y no a la empresa. Posteriormente las ventas se dispararon. Puedes ver a Don en CharlieRose.com en una maravillosa entrevista. (Tom Murphy y Kay Graham también tienen un par de joyas). Al igual que Charlie Munger, Don siempre siguió siendo un chico del Medio Oeste, entusiasta, amigable y estadounidense hasta la médula. Finalmente, Ajit Jain, nacido y criado en India, así como Greg Abel, nuestro futuro director ejecutivo canadiense, vivieron en Omaha durante varios años a finales del siglo XX.De hecho, en la década de 1990, Greg vivía a sólo unas cuadras de mí en Farnam Street, aunque nunca nos conocimos en ese momento. ¿Será que hay algún ingrediente mágico en el agua de Omaha?
Viví algunos años de adolescencia en Washington, DC (cuando mi padre estaba en el Congreso) y en 1954 acepté lo que pensé que sería un trabajo permanente en Manhattan. Allí fui tratado maravillosamente por Ben Graham y Jerry Newman e hice muchos amigos para toda la vida. Nueva York tenía ventajas únicas… y todavía las tiene. Sin embargo, en 1956, después de sólo un año y medio, regresé a Omaha para no volver a vagar nunca más. Posteriormente, mis tres hijos, así como varios nietos, crecieron en Omaha. Mis hijos siempre asistieron a escuelas públicas (se graduaron en la misma escuela secundaria que educó a mi padre (promoción de 1921), mi primera esposa, Susie (promoción de 1950), así como Charlie, Stan Lipsey, Irv y Ron Blumkin, quienes fueron clave para el crecimiento de Nebraska Furniture Mart, y Jack Ringwalt (promoción de 1923), quien fundó National Indemnity y la vendió a Berkshire en 1967, donde se convirtió en la base sobre la que se construyó nuestro enorme Nuestro país tiene muchas compañías excelentes, excelentes escuelas, excelentes instalaciones médicas y cada una definitivamente tiene sus propias ventajas especiales junto con personas talentosas, pero me siento muy afortunado de haber tenido la buena suerte de hacer muchos amigos para toda la vida, de conocer a mis dos esposas, de recibir un gran comienzo en la educación en las escuelas públicas, de conocer a muchos adultos interesantes y amigables de Omaha cuando era muy joven y de hacer una amplia variedad de amigos en la Guardia Nacional de Nebraska. que tanto a Berkshire como a mí nos fue mejor gracias a nuestra base en Omaha que si hubiera residido en cualquier otro lugar. Pasemos ahora a mi avanzada edad. Mis genes no han sido particularmente útiles: el récord de longevidad de todos los tiempos de la familia (es cierto que los registros familiares se vuelven borrosos cuando se trabaja hacia atrás). hasta que llegué, pero he tenido médicos de Omaha sabios, amigables y dedicados, comenzando con Harley Hotz, y hasta el día de hoy, me han salvado la vida al menos tres veces, cada una con médicos ubicados a unas pocas millas de mi casa (sin embargo, he dejado de tomar huellas dactilares. Puedes salirte con la tuya a los 95 años… pero hay límites). Aquellos que llegan a la vejez necesitan una gran dosis de buena suerte, escapar diariamente de las cáscaras de plátano. desastres, conductores ebrios o distraídos, rayos, lo que sea, pero la suerte es voluble y (no hay otro término adecuado) tremendamente injusta. En muchos casos, nuestros líderes y los ricos han recibido mucho más de lo que les corresponde, algo que, con demasiada frecuencia, los destinatarios prefieren no reconocer.Los herederos dinásticos han alcanzado la independencia financiera de por vida en el momento en que salieron del útero, mientras que otros han llegado, enfrentándose a un infierno durante sus primeros años de vida o, peor aún, a enfermedades físicas o mentales incapacitantes que les roban lo que yo daba por sentado. En muchas partes densamente pobladas del mundo, probablemente yo habría tenido una vida miserable y mis hermanas habrían tenido una aún peor. Nací en 1930 sano, razonablemente inteligente, blanco, hombre y en Estados Unidos. ¡Guau! Gracias, Señora Suerte. Mis hermanas tenían la misma inteligencia y mejores personalidades que yo, pero enfrentaban una perspectiva muy diferente. La suerte siguió apareciendo durante gran parte de mi vida, pero tiene mejores cosas que hacer que trabajar con personas de 90 años. La suerte tiene sus límites.
El Padre Tiempo, por el contrario, ahora me resulta más interesante a medida que envejezco. Y está invicto; para él, todos terminan en su tarjeta de puntuación como “ganadores”. Cuando el equilibrio, la vista, el oído y la memoria están en persistente pendiente descendente, sabes que el Padre Tiempo está cerca. Tardé en envejecer (su inicio varía materialmente), pero una vez que aparece, no se puede negar. Para mi sorpresa, en general me siento bien. Aunque me muevo lentamente y leo cada vez con mayor dificultad, estoy en la oficina cinco días a la semana donde trabajo con gente maravillosa. De vez en cuando, tengo una idea útil o me acercan con una oferta que de otro modo no hubiéramos recibido. Debido al tamaño de Berkshire y a los niveles del mercado, las ideas son pocas, pero no nulas. Mi inesperada longevidad, sin embargo, tiene consecuencias inevitables de gran importancia para mi familia y el logro de mis objetivos caritativos. Exploremoslos. ## ¿Qué viene después? Todos mis hijos están por encima de la edad normal de jubilación: han cumplido 72, 70 y 67 años. Sería un error apostar a que los tres (ahora en su apogeo en muchos aspectos) disfrutarán de mi suerte excepcional en el retraso del envejecimiento. Para mejorar la probabilidad de que dispongan de lo que esencialmente será todo mi patrimonio antes de que los reemplacen fideicomisarios alternativos, necesito acelerar el ritmo de las donaciones vitalicias a sus tres fundaciones. Mis hijos están ahora en su mejor momento con respecto a la experiencia y la sabiduría, pero aún no han llegado a la vejez. Ese período de “luna de miel” no durará para siempre. Afortunadamente, corregir el rumbo es fácil de ejecutar. Sin embargo, hay un factor adicional a considerar: me gustaría conservar una cantidad significativa de acciones “A” hasta que los accionistas de Berkshire desarrollen la comodidad con Greg que Charlie y yo disfrutamos durante mucho tiempo. Ese nivel de confianza no debería llevar mucho tiempo. Mis hijos ya apoyan al 100% a Greg, al igual que los directores de Berkshire. Los tres niños ahora tienen la madurez, el cerebro, la energía y los instintos para desembolsar una gran fortuna. También tendrán la ventaja de estar en la superficie cuando yo ya no esté y, si es necesario, podrán adoptar políticas tanto anticipatorias como reactivas a las políticas fiscales federales u otros acontecimientos que afecten a la filantropía. Es posible que necesiten adaptarse a un mundo que cambia significativamente a su alrededor. Gobernar desde la tumba no tiene un gran historial y nunca he sentido la necesidad de hacerlo. Afortunadamente, los tres niños recibieron una dosis dominante de sus genes de su madre. Con el paso de las décadas, también me he convertido en un mejor modelo de su pensamiento y comportamiento. Sin embargo, nunca lograré la paridad con su madre. Mis hijos tienen tres fideicomisarios suplentes en caso de muerte prematura o discapacidad. Los suplentes no están clasificados ni vinculados a un niño específico.Los tres son humanos excepcionales y sabios en los caminos del mundo. No tienen motivos contradictorios.
He asegurado a mis hijos que no necesitan hacer milagros ni temer fracasos ni decepciones. Estos son inevitables y yo he hecho mi parte. Simplemente necesitan mejorar algo lo que generalmente se logra con las actividades gubernamentales y/o la filantropía privada, reconociendo que estos otros métodos de redistribución de la riqueza también tienen deficiencias. Desde el principio contemplé varios grandes planes filantrópicos. Aunque fui testarudo, esto no resultó factible. Durante mis muchos años, también he observado transferencias de riqueza mal concebidas por parte de hackers políticos, elecciones dinásticas y, sí, filántropos ineptos o extravagantes. Si mis hijos simplemente hicieran un trabajo decente, pueden estar seguros de que su madre y yo estaríamos contentos. Sus instintos son buenos y cada uno de ellos ha tenido años de práctica con sumas inicialmente muy pequeñas que se han incrementado irregularmente a más de 500 millones de dólares al año. A los tres les gusta trabajar muchas horas para ayudar a los demás, cada uno a su manera. La aceleración de las donaciones de mi vida a las fundaciones de mis hijos no refleja de ninguna manera ningún cambio en mis puntos de vista sobre las perspectivas de Berkshire. Greg Abel ha cumplido con creces las altas expectativas que tenía sobre él cuando pensé por primera vez que debería ser el próximo director ejecutivo de Berkshire. Él comprende muchos de nuestros negocios y personal mucho mejor que yo ahora, y aprende muy rápido sobre asuntos que muchos directores ejecutivos ni siquiera consideran. No se me ocurre ningún director ejecutivo, un consultor de gestión, un académico, un miembro del gobierno (lo que sea) que elegiría en lugar de Greg para manejar sus ahorros y los míos. Greg entiende, por ejemplo, mucho más sobre el potencial de crecimiento y los peligros de nuestro negocio de seguros de P/C que muchos ejecutivos de larga trayectoria en P/C. Mi esperanza es que su salud siga siendo buena durante varias décadas. Con un poco de suerte, Berkshire debería necesitar sólo cinco o seis directores ejecutivos durante el próximo siglo. Debería evitar especialmente a aquellos cuyo objetivo es jubilarse a los 65 años, hacerse ricos o iniciar una dinastía. Una realidad desagradable: en ocasiones, un director general maravilloso y leal de la empresa matriz o de una filial sucumbirá a la demencia, el Alzheimer u otra enfermedad debilitante y de larga duración. Charlie y yo nos encontramos con este problema varias veces y no actuamos. Este fracaso puede ser un gran error. El Directorio debe estar alerta a esta posibilidad a nivel del CEO y el CEO debe estar alerta a la posibilidad en las subsidiarias. Es más fácil decirlo que hacerlo; Podría citar algunos ejemplos del pasado en empresas importantes. Los directores deben estar alerta y hablar, es todo lo que puedo aconsejar. Durante mi vida, los reformadores intentaron avergonzar a los directores ejecutivos exigiendo que se revelara la remuneración del jefe en comparación con lo que se le pagaba al empleado promedio.Las declaraciones de poder rápidamente aumentaron a más de 100 páginas en comparación con las 20 o menos anteriores. Pero las buenas intenciones no funcionaron; en cambio, les salió el tiro por la culata. Basado en la mayoría de mis observaciones, el director ejecutivo de la empresa “A” miró a su competidor en la empresa “B” y sutilmente le transmitió a su junta directiva que debería valer más. Por supuesto, también aumentó la remuneración de los directores y tuvo cuidado con quiénes colocaba en el comité de remuneraciones. Las nuevas reglas produjeron envidia, no moderación.
El trinquete cobró vida propia. Lo que a menudo molesta a los directores ejecutivos muy ricos (después de todo, son humanos) es que otros directores ejecutivos se están volviendo aún más ricos. La envidia y la avaricia van de la mano. ¿Y qué consultor recomendó alguna vez un recorte importante en la remuneración de los directores ejecutivos o en los pagos a la junta directiva? En conjunto, los negocios de Berkshire tienen perspectivas moderadamente mejores que el promedio, liderados por algunas gemas considerables y no correlacionadas. Sin embargo, dentro de una o dos décadas, habrá muchas empresas a las que les haya ido mejor que a Berkshire; nuestro tamaño pasa factura. Berkshire tiene menos posibilidades de sufrir un desastre devastador que cualquier empresa que conozca. Y Berkshire tiene una dirección y un consejo de administración más conscientes de los accionistas que casi cualquier empresa con la que esté familiarizado (y he visto muchas). Finalmente, Berkshire siempre será administrado de una manera que haga de su existencia un activo para Estados Unidos y evite actividades que lo llevarían a convertirse en un suplicante. Con el tiempo, nuestros gerentes deberían volverse bastante ricos (tienen responsabilidades importantes), pero no tienen el deseo de riqueza dinástica o de mírame. El precio de nuestras acciones se moverá caprichosamente, cayendo ocasionalmente alrededor del 50%, como ha sucedido tres veces en 60 años bajo la gestión actual. No te desesperes; Estados Unidos volverá y también las acciones de Berkshire. ## Algunas reflexiones finales Una observación quizás interesada. Me alegra poder decir que me siento mejor en la segunda mitad de mi vida que en la primera. Mi consejo: no te castigues por los errores del pasado: aprende al menos un poco de ellos y sigue adelante. Nunca es demasiado tarde para mejorar. Consigue los héroes adecuados y cópialos. Puedes empezar con Tom Murphy; él era el mejor. Recuerde a Alfred Nobel, más tarde famoso por el Premio Nobel, quien, según se informa, leyó su propio obituario que se imprimió por error cuando su hermano murió y un periódico se confundió. Quedó horrorizado por lo que leyó y se dio cuenta de que debía cambiar su comportamiento. No cuente con una confusión en la redacción: decida lo que le gustaría que diga su obituario y viva la vida para merecerlo. La grandeza no se logra acumulando grandes cantidades de dinero, grandes cantidades de publicidad o gran poder en el gobierno. Cuando ayudas a alguien de miles de maneras, ayudas al mundo. La bondad no tiene costo pero también no tiene precio. Seas religioso o no, es difícil superar la regla de oro como guía de comportamiento. Escribo esto como alguien que ha sido irreflexivo en innumerables ocasiones y ha cometido muchos errores, pero que también ha tenido mucha suerte al aprender de algunos amigos maravillosos cómo comportarse mejor (sin embargo, todavía está muy lejos de ser perfecto). Tenga en cuenta que la señora de la limpieza es tanto un ser humano como el presidente. Les deseo a todos los que lean esto un muy feliz Día de Acción de Gracias. Sí, incluso los idiotas; nunca es demasiado tarde para cambiar.Recuerde agradecer a Estados Unidos por maximizar sus oportunidades. Pero es –inevitablemente– caprichoso y a veces venal a la hora de distribuir sus recompensas.---
Elige a tus héroes con mucho cuidado y luego emúltalos. Nunca serás perfecto, pero siempre podrás ser mejor. Acerca de Berkshire Berkshire Hathaway y sus subsidiarias participan en diversas actividades comerciales que incluyen seguros y reaseguros, servicios públicos y energía, transporte ferroviario de carga, manufactura, servicios y venta minorista. Las acciones ordinarias de la empresa cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York, con los símbolos comerciales BRK.A y BRK.B. – Fin – Comuníquese con Marc D. Hamburgo 402-346-1400
Conceptos mencionados
-Philanthropy -Compounding -Leadership Succession -CEO Selection -Golden Rule -Property-Casualty Insurance
Empresas mencionadas
-Berkshire Hathaway -Coca-Cola -MidAmerican Energy -Nebraska Furniture Mart
Personas mencionadas
-Warren Buffett -Charlie Munger -Greg Abel -Ajit Jain -Don Keough -Benjamin Graham -Susan Buffett -Tom Murphy