Carta de Parceria Buffett - 1968
PARCERIA BUFETT, LTD. 610 KIEWIT PLAZA OMAHA, NEBRASKA 68131 TELEFONE 042-4110
1º de novembro de 1968
Para meus parceiros
Em anexo estão duas cópias da Carta de Compromisso para 1969, uma para ser mantida por você e outra para ser devolvida para nós. Você pode alterar a Carta de Compromisso até 31 de dezembro, portanto, devolva-a com antecedência e, se precisar ser alterada, avise-nos por carta ou telefone. As Cartas de Compromisso tornam-se absolutamente definitivas em 31 de dezembro - não pode haver exceções a esta regra, já que eu as entrego à Peat, Marwick, Mitchell & Co.
Também está incluída uma cópia de nossas sempre populares “Regras Básicas” para ajudá-lo em sua reindoutrinação anual.
Actualmente, o quadro fiscal é praticamente o indicado na minha carta de 27 de Agosto. No entanto, existe uma boa probabilidade de que uma ou mais transacções significativas (do ponto de vista fiscal) possam ocorrer entre agora e o final do ano. Enviaremos uma carta no dia 24 de dezembro confirmando o status da sua Carta de Compromisso, e qualquer alteração material em sua obrigação tributária prevista será informada a você nesse momento.
No final do ano, pretendemos avaliar a nossa participação de oitenta por cento na Diversified Retailing Company em US$ 8.800.000. Isso se compara a US$ 7.200.000 do ano passado e um custo original de US$ 4.800.000. Nosso método de avaliação é consistente com aquele empregado no ano passado que, aproximadamente, aproxima-se do custo mais nosso patrimônio líquido em lucros acumulados.
Nossa avaliação de final de ano para nossa participação de setenta por cento na Berkshire Hathaway, Inc. será de US$ 31 por ação. Como mencionei em cartas anteriores, o preço de mercado, que rege a avaliação das posições de interesses minoritários, não tem praticamente nenhuma importância na avaliação de uma participação de controlo. Os factores dominantes numa tal avaliação de interesses de controlo (que é uma avaliação empresarial – e não uma avaliação do mercado de acções) são os valores dos activos e o poder de ganho. A Berkshire Hathaway fez progressos importantes durante o ano, garantindo o aumento de US$ 25 por ação
usado no ano passado para avaliar a nossa posição para o valor de 31 dólares este ano. Como indicação da pouca importância dos valores de mercado, pode notar-se que o valor de 25 dólares no ano passado estava um pouco acima do valor de mercado na altura, enquanto o preço de 31 dólares estava um pouco abaixo das cotações de mercado no momento em que escrevo esta carta.Todos os anos, nesta época, recebo algumas perguntas sobre se a nossa política de “proibição de entrada” ainda está em vigor. A resposta é inequivocamente “sim”. Isso é aplicado de forma generalizada, e tive que recusar cônjuges, filhos, netos, etc. de parceiros atuais (deixarei para você descobrir o que é um “etc.” de um parceiro atual). Não gosto de dizer não a amigos que são parceiros de longa data, mas adicionar novos membros poderia ter um efeito negativo em todos os parceiros actuais e certamente não tenho vontade de dizer sim a alguns e não a outros.
Também recebemos algumas dúvidas sobre a transferência de interesses da Parceria para trustes. Isto não pode ser feito, uma vez que os interesses da Parceria não são atribuíveis e um trust seria um novo parceiro. Esta decisão reflete a natureza do nosso contrato de parceria, os regulamentos gerais do Imposto de Renda Federal relativos às parcerias e a nossa própria carta fiscal específica que nos foi emitida pelo Departamento do Tesouro em 1961, determinando que somos uma parceria e não uma associação tributável como uma corporação.
Os resultados deste ano continuam a ser melhores do que eu esperava. Apesar das participações invulgarmente grandes em títulos equivalentes a dinheiro durante grande parte do ano e de apenas uma pequena quantidade de ideias válidas, conseguimos alcançar resultados razoavelmente bons, medidos tanto pelos padrões antigos como pelos novos. O Dow está atualmente em alta de cerca de 8%, e a nossa margem sobre o Dow é agora um pouco maior do que a margem de 15% que tínhamos em meados do ano. Nosso acúmulo de ideias potencialmente lucrativas para 1969 é praticamente nulo.
Mais uma vez, peço que você tente ganhar nosso prêmio de “Parceiro do Ano” (é honorário - sem consideração monetária), devolvendo-nos imediatamente sua Carta de Compromisso.
Cordialmente,
Warren E. Buffett
Conceitos mencionados
-Controls -Intrinsic Value -Book Value
Empresas mencionadas
-Berkshire Hathaway -Diversified Retailing