撿菸蒂投資
定義與起源
撿菸蒂投資是本杰明·格雷厄姆的經典價值投資方法——像在地上撿起別人丟棄的菸蒂，雖然只剩最後一口，但那一口是免費的。巴菲特在早期合夥人時期大量使用此方法，但在查理·芒格影響下逐漸轉向以合理价格买入好公司。
核心要義
- 極度低估：以遠低於淨資產的價格買入
- 短期獲利：不追求長期持有，價格修復後即賣出
- 量大分散：需要大量持倉來分散個股風險
實戰案例
- 伯克希尔·哈撒韦：諷刺的是，伯克希爾本身就是巴菲特最大的”菸蒂股”失誤——一家衰落的紡織企業
- 登普斯特风车制造：合夥人時期的控制類菸蒂股投資
- 德克斯特鞋业：用伯克希爾股票收購的菸蒂股，被巴菲特稱為最大的錯誤
巴菲特原話引用
“除非你是清算專家，否則那種買入這類企業的方法是愚蠢的。“——1989年股东信
相關概念
- 以合理价格买入好公司 — 取代菸蒂投資的新方法
- 低估类投资 — 合夥人時期的菸蒂股類別
- 本杰明·格雷厄姆 — 菸蒂投資的創始人
出現的信件
主要在回顧性討論中出現，巴菲特在1989年明確宣佈告別此方法。