以合理價格買入好公司
定義與起源
這是巴菲特投資哲學中最重要的轉變之一。在查理·芒格和菲利普·费雪的影響下，巴菲特從本杰明·格雷厄姆的”以低價買入平庸公司”（捡烟蒂投资）轉向”以合理價格買入好公司”。這一轉變在1970年代中期開始，並在1989年的股東信中被明確總結。
核心要義
- 質量優先於價格：寧可以合理價格買好公司，也不要以便宜價格買平庸公司
- 好公司自我證明：好公司的复利效應會隨時間修正略高的買入價格
- 护城河是關鍵：好公司必須擁有持久的競爭優勢
- 管理層誠信和能力：好公司必須有優秀的管理層
實戰案例
巴菲特原話引用
“以合理的價格買入一家好公司，遠比以便宜的價格買入一家平庸的公司要好得多。“——1989年股东信
“是查理讓我認識到了以合理價格買入好公司的智慧。他的’衝擊力’很強，讓我從格雷厄姆的侷限性思維中走了出來。“——1989年股东信
相關概念
出現的信件
1989年明確總結，此後成為巴菲特投資框架的核心原則。