1967年パートナーシップ書簡（3）
バフェット・パートナーシップ株式会社 610 キウィットプラザ ネブラスカ州オマハ 68131 電話 042-4110
ウォーレン・E・バフェット、ゼネラルパートナー ウィリアム・スコット ジョン・M・ハーディング
1967 年 11 月 1 日
パートナーの皆様へ
同封されているものは次のとおりです。
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1968 年の誓約書は 2 部、1 部はお客様が保管し、もう 1 部は当社に返却してください。 コミットメントレターは 12 月 31 日まで修正することができますので、早めにご返送いただき、変更が必要な場合は手紙または電話でお知らせください。 コミットメントレターは12月31日に完全に最終的なものとなります。その時点で私はピート、マーウィック、ミッチェル＆カンパニーにコミットメントレターを引き渡すため、この規則には例外はありません。
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1967 年に実現した投資取引に関して、年末にどのような状況になるかについての私の現時点での最善の見積りを記載した納税通知書。 当社は今年、いくつかの重要な保有株を処分し、その過程で約2,400万ドルの利益を実現しました。 したがって、来年 4 月に内国歳入庁の期待を裏切らないように、誓約書を当社に返送する前に、ご自身の税務状況をよく確認することが特に重要です。 サポートが必要な場合は、John Harding が喜んで税務上必要となる概算の見積もりを作成いたします。
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2 月 2 日に送信された手紙のコピー。納税通知書で説明されている計算の基礎となる数値が記載されています。 以前、このレターのためにファイルを詳しく調査するように指示しましたが、パートナーの 1 人が、この際コピーをお送りするという素晴らしい提案を思いつきました。4. 10 月 8 日の手紙で説明した新しい条件を反映するために完全に変更された規則 4 と 5 を含む「基本規則」のコピー。 ルール 4 に定められた目標が達成されたとしても満足のいくものではない場合 (そして、それは単なる目標であり、約束ではありません)、年末に撤退するのが賢明でしょう。 現状では、一部のパートナーは資本に関してより魅力的な代替手段を持っている可能性が高く、そうであれば変更するのが適切です。
出金は 1 月 5 日までに行われます。100 ドルから資産全額まで、ご希望の金額を引き出すことができます。 同様に、追加額は任意であり、1 月 10 日までに到着する必要があります。追加額が 11 月に到着した場合、前払いのステータスとなり、年末までに 6 パーセントが徴収されます。 12 月に届く追加情報には興味がありません。
これを書いている時点ではダウ平均株価は約 880 ドルで、年初から現在までのダウ平均リターンは約プラス 15% です。 当社のパフォーマンスは約プラス 27% であり、これはリミテッド パートナーの場合は約プラス 22% に相当します (毎月の引き出し前)。 これには、1966 年末からの当社の支配持分の評価に変更はありません。貴社のコミットメントレターの状況を確認する 12 月 22 日付の当社の書簡の中で、ダイバーシファイド・リテイリングとバークシャー・ハサウェイに対する当社の評価額についてお知らせし、かかる評価額に関連する財務資料を同封します。 この調整により、おそらく今年の業績に若干の追加が加えられるでしょう。今年度の残りの結果、そしておそらく来年の結果を解釈する際には、当社が支配下にある企業に約 2,000 万ドルを投資しているだけでなく、短期政府にも 1,600 万ドル以上を投資していることを認識する必要があります。 これにより、現在の総額は 3,600 万ドルを超え、株式市場のいかなる上昇にも明らかに関与しないことになります。 これは私の側の市場判断を反映したものではありません。 それは単純に、明らかに収益性が高く安全な（短期的な価値の観点からではなく、長期的な価値の観点から）資金を投入できる場所が見つからないことを意味します。 私たちは通常、孵化に比較的近い数個の卵を持って毎年入ります。 現時点では巣はほとんど空です。 この状況は急速に変化する可能性もあれば、しばらく続く可能性もあります。 これは、近い将来に強い株式市場が発生した場合に、当社の業績に関してお客様が抱く可能性のある期待を和らげるためにのみ言及されています。
心より、
ウォーレン・E・バフェット
WEB/えー