1965年パートナーシップ書簡（2）
バフェット・パートナーシップ株式会社
810 キウィットプラザ
ネブラスカ州オマハ 31
1965 年 11 月 1 日
1966 年のパートナーへ同封物は以下のとおりです: (1) 1966 年の誓約書 2 部。1 部はお客様が保管し、もう 1 部は当社に返却してください。 誓約書は 12 月 31 日の午前 0 時まで修正できます。 ですので、早めに返送していただき、変更が必要な場合は手紙か電話でお知らせください。 コミットメントレターは12月31日に最終的となります。 毎年、1月の第1週に、1月1日に増資をしたいという電話が何本もかかってきます。 これはできません。 (2) 常に人気のある「基本ルール」のコピー。 そこに含まれている事柄について、私たちが目を合わせて見ることが重要です。 もしあなたが異なる意見を持っているなら、それは構いません、あなたの意見の方が優れているかもしれませんが、パートナーシップに加わるべきではありません。 特に基本規則 7 に注意してください。これは、一定期間にわたる私の態度の緩やかな変化を反映して、今年追加されました。 これは明らかに型破りな (ただし、私たちの業務に適用すると論理的であると私は考えます) アプローチを表しているため、特に注意を払う必要があります。 出金は1月5日に支払われます。 100 ドルから資産全額まで、ご希望の金額を引き出すことができます。 同様に、追加は金額を問わず可能で、1 月 10 日までに到着する必要があります。 何かを処分する場合、税務上有利と思われる場合には、1966 年に取引を行うチャンスが与えられます。 追加金が 11 月に到着した場合、前払いのステータスとなり、年末まで 6% の利息がかかります。 これは、12 月に到着する追加情報には当てはまりません。 このパートナーシップは、上場証券であるバークシャー・ハサウェイ社の支配権を所有しています。 年央の手紙で述べたように、資産価値と収益力は、企業の支配権の評価に影響を与える主要な要素です。少数株主のポジションの評価を決定する市場価格は、支配株主の評価においてはほとんど、またはまったく重要ではありません。 当社は年末時点でバークシャー・ハサウェイのポジションを正味現在資産価値と簿価の中間の価格で評価する予定です。 当社の債権と在庫の性質により、これは事実上、当社の流動資産を 1 ドルあたり 100 セント、固定資産を 1 ドルあたり 50 セントで評価することになります。 私の意見では、このような値はパートナーの追加と削除の両方にとって公平です。 当時の市場価格よりも高かったり、低かったりする可能性があります。 これを書いている現在、私たちは非常に満足のいく軌道を周回しています。 ダウ平均に対する当社のマージンは平均を大きく上回っており、純利益などの粗雑な基準を使用するネアンデルタール人のパートナーでさえ、満足のいくパフォーマンスを得ることができるでしょう。 もちろん、これらはすべて、年末までに大幅に変更される可能性があります。 何か説明が必要な場合は、パートナーの「混乱の解消」を担当するジョン・ハーディングに電話するか手紙を書いてください。 税金の状況は 8 月の手紙で報告されているとおりですが、ジョンに計算してもらいたいなら、喜んで計算してくれるでしょう。 敬具、ウォーレン・E・バフェット追伸: 私たちは、コミットメントレターを私たちに返してくれた最後の人たちへの「賞品なし」ポリシーを継続します。 すぐにご返送いただければ、作業が簡単になります。 後で (1 月 1 日より前に) 変更したい場合は、お電話いただければ修正させていただきます。
猶予された概念
収益化された企業
功績を残された人物