BUFFETT PARTNERSHIP, LTD.
810 KIEWIT PLAZA
OMAHA 31, NEBRASKA
1º de novembro de 1965
Para Meus Parceiros de 1966Em anexo estão: (1) Duas cópias da carta de compromisso de 1966, uma para ser mantida por você e outra devolvida para nós. Você pode alterar a carta de compromisso até meia-noite do dia 31 de dezembro. Portanto, devolva-o com antecedência e, se precisar ser alterado, avise-nos por carta ou telefone. As cartas de compromisso tornam-se definitivas em 31 de dezembro. Todos os anos recebo uma série de ligações na primeira semana de janeiro expressando o desejo de aumentar a capital de 1º de janeiro. ISSO NÃO PODE SER FEITO. (2) Uma cópia de nossas sempre populares “Regras Básicas”. É essencial que estejamos de acordo sobre as questões nele abordadas. Se você tem pontos de vista diferentes - tudo bem, o seu pode ser melhor - mas você não deveria estar na parceria. Por favor, observe particularmente a Regra Básica 7. Ela foi adicionada este ano refletindo uma mudança moderada na minha atitude ao longo de um período de tempo. Representa uma abordagem decididamente não convencional (mas lógica, na minha opinião, quando aplicada à nossa operação) e, portanto, chama especificamente a sua atenção. Quaisquer saques serão pagos em 5 de janeiro. Você pode sacar qualquer quantia que desejar, de $ 100 até todo o seu patrimônio. Da mesma forma, os acréscimos podem ser de qualquer valor e devem chegar até o dia 10 de janeiro. Caso você esteja se desfazendo de alguma coisa, isso lhe dará a chance de realizar a transação em 1966, se isso parecer vantajoso por motivos fiscais. Se as adições chegarem até nós em novembro, elas assumem a condição de adiantamento e rendem juros de 6% até o final do ano. Isto não se aplica aos acréscimos que nos chegaram em dezembro. A parceria detém o controle acionário da Berkshire Hathaway Inc., um título de capital aberto. Tal como mencionei na minha carta do meio do ano, os valores dos activos e o poder de ganho são os factores dominantes que afectam a avaliação de uma participação de controlo numa empresa. O preço de mercado, que rege a avaliação das posições de interesses minoritários, tem pouca ou nenhuma importância na avaliação de uma participação de controlo. Avaliaremos a nossa posição na Berkshire Hathaway no final do ano a um preço intermédio entre o valor patrimonial corrente líquido e o valor contabilístico. Devido à natureza de nossas contas a receber e estoque, isso, na verdade, equivale à avaliação de nossos ativos circulantes a 100 centavos por dólar e de nossos ativos fixos a 50 centavos por dólar. Tal valor na minha opinião é justo tanto para adicionar quanto para retirar parceiros. Pode ser superior ou inferior ao valor de mercado da época.Enquanto escrevo isto, estamos orbitando de maneira bastante satisfatória. Nossa margem sobre o Dow está bem acima da média, e mesmo aqueles parceiros neandertais que utilizam métricas tão rudimentares quanto o lucro líquido achariam o desempenho satisfatório. Tudo isso, é claro, está sujeito a mudanças substanciais até o final do ano. Se algo precisar de esclarecimento, ligue ou escreva para John Harding, que é responsável por “descomplicar” os parceiros. A situação tributária está como relatado na carta de agosto, mas se você quiser que John faça o cálculo para você, ele ficará feliz em fazê-lo. Cordialmente, Warren E. BuffettP.S.: Continuamos com nossa política de “sem prêmio” para os últimos que nos devolverem suas cartas de compromisso. Isso facilitará as coisas para nós se você nos devolver rapidamente. Se quiser fazer alterações depois (antes de 1º de janeiro), é só nos ligar que faremos a alteração para você.