資本回報率

資本回報率

定義與起源

資本回報率衡量企業運用資本的效率。巴菲特在1977年的股東信中寫了一篇關於通脹與股本回報率關係的著名文章，闡述了為什麼高資本回報率是好企業的標誌。

核心要義

• 高ROE才是好生意：能夠在不增加大量資本的情況下持續賺取高回報的企業才值得投資
• 無槓桿的ROE更有意義：不靠過度借貸獲得的高回報才是真正的好生意
• 再投資能力：最好的企業能將利潤以同樣高的回報率再投入

實戰案例

• 喜诗糖果：極高的資本回報率，幾乎不需要額外資本就能持續增長
• 可口可乐：長期保持高ROE

相關概念

• 复利 — 高資本回報率 + 再投資 = 複利
• 护城河 — 保護高資本回報率的壁壘

出現的信件

從1977年開始，高資本回報率成為巴菲特選股的重要標準之一。