资本回报率

定义与起源

资本回报率衡量企业运用资本的效率。巴菲特在1977年的股东信中写了一篇关于通胀与股本回报率关系的著名文章，阐述了为什么高资本回报率是好企业的标志。

核心要义

• 高ROE才是好生意：能够在不增加大量资本的情况下持续赚取高回报的企业才值得投资
• 无杠杆的ROE更有意义：不靠过度借贷获得的高回报才是真正的好生意
• 再投资能力：最好的企业能将利润以同样高的回报率再投入

实战案例

• 喜诗糖果：极高的资本回报率，几乎不需要额外资本就能持续增长
• 可口可乐：长期保持高ROE

相关概念

• 复利 — 高资本回报率 + 再投资 = 复利
• 护城河 — 保护高资本回报率的壁垒

出现的信件

从1977年开始，高资本回报率成为巴菲特选股的重要标准之一。