通貨膨脹 定義與起源 巴菲特在1977年的一篇著名文章中討論了通脹對投資回報的侵蝕。他認為通脹是一種隱形稅收，特別傷害持有現金和固定收益的投資者。 核心要義 隱形稅收：通脹悄無聲息地侵蝕購買力 資產選擇：具有特许经营权和定價權的企業能抵抗通脹 名義回報vs實際回報：高通脹時代看似不錯的名義回報可能實際回報為零 相關概念 内在价值 — 應以實際（扣除通脹後）的購買力來衡量 特许经营权 — 抵抗通脹的護城河 出現的信件 1977年詳細論述，之後在高通脹時期反覆討論。