Carta aos Acionistas da Berkshire Hathaway - 2022| Year | Annual Percentage Change | |
|------------------------------------|----------------------------------------|------------------------------------| | Year | in Per-Share Market Value of Berkshire | in S&P 500 with Dividends Included | | 1965 | 49.5 | 10.0 | | 1966 | (3.4) | (11.7) | | 1967 | 13.3 | 30.9 | | 1968 | 77.8 | 11.0 | | 1969 | 19.4 | (8.4) | | 1970 | (4.6) | 3.9 | | 1971 | 80.5 | 14.6 | | 1972 | 8.1 | 18.9 | | 1973 | (2.5) | (14.8) | | 1974 | (48.7) | (26.4) | | 1975 | 2.5 | 37.2 | | 1976 | 129.3 | 23.6 | | 1977 | 46.8 | (7.4) | | 1978 | 14.5 | 6.4 | | 1979 | 102.5 | 18.2 | | 1980 | 32.8 | 32.3 | | 1981 | 31.8 | (5.0) | | 1982 | 38.4 | 21.4 | | 1983 | 69.0 | 22.4 | | 1984 | (2.7) | 6.1 | | 1985 | 93.7 | 31.6 | | 1986 | 14.2 | 18.6 | | 1987 | 4.6 | 5.1 | | 1988 | 59.3 | 16.6 | | 1989 | 84.6 | 31.7 | | 1990 | (23.1) | (3.1) | | 1991 | 35.6 | 30.5 | | 1992 | 29.8 | 7.6 | | 1993 | 38.9 | 10.1 | | 1994 | 25.0 | 1.3 | | 1995 | 57.4 | 37.6 | | 1996 | 6.2 | 23.0 | | 1997 | 34.9 | 33.4 | | 1998 | 52.2 | 28.6 | | 1999 | (19.9) | 21.0 | | 2000 | 26.6 | (9.1) | | 2001 | 6.5 | (11.9) | | 2002 | (3.8) | (22.1) | | 2003 | 15.8 | 28.7 | | 2004 | 4.3 | 10.9 | | 2005 | 0.8 | 4.9 | | 2006 | 24.1 | 15.8 | | 2007 | 28.7 | 5.5 | | 2008 | (31.8) | (37.0) | | 2009 | 2.7 | 26.5 | | 2010 | 21.4 | 15.1 | | 2011 | (4.7) | 2.1 | | 2012 | 16.8 | 16.0 | | 2013 | 32.7 | 32.4 | | 2014 | 27.0 | 13.7 | | 2015 | (12.5) | 1.4 | | 2016 | 23.4 | 12.0 | | 2017 | 21.9 | 21.8 | | 2018 | 2.8 | (4.4) | | 2019 | 11.0 | 31.5 | | 2020 | 2.4 | 18.4 | | 2021 | 29.6 | 28.7 | | 2022 | 4.0 | (18.1) | | Compounded Annual Gain – 1965-2022 | 19.8% | 9.9% | | Overall Gain – 1964-2022 | 3,787,464% | 24,708% |Nota: Os dados referem-se a anos civis com as seguintes exceções: 1965 e 1966, ano encerrado em 30/09; 1967, 15 meses encerrados em 31/12.
#BERKSHIRE HATHAWAY INC.
Aos Acionistas da Berkshire Hathaway Inc.:
Charlie Munger, meu parceiro de longa data, e eu temos a função de administrar as economias de um grande número de pessoas. Somos gratos por sua confiança duradoura, um relacionamento que muitas vezes dura grande parte da vida adulta. São esses poupadores dedicados que estão em minha mente enquanto escrevo esta carta.
Uma crença comum é que as pessoas optam por poupar quando jovens, esperando assim manter os seus padrões de vida após a reforma. Quaisquer bens que permaneçam após a morte, diz esta teoria, serão geralmente deixados para as suas famílias ou, possivelmente, para amigos e filantropia.
Nossa experiência foi diferente. Acreditamos que os detentores individuais da Berkshire são, em grande parte, do tipo que uma vez poupa, sempre poupa. Embora estas pessoas vivam bem, acabam por distribuir a maior parte dos seus fundos a organizações filantrópicas. Estes, por sua vez, redistribuem os fundos através de despesas destinadas a melhorar a vida de um grande número de pessoas que não têm relação com o benfeitor original. Às vezes, os resultados têm sido espetaculares.
A disposição do dinheiro desmascara os humanos. Charlie e eu observamos com prazer o vasto fluxo de fundos gerados pela Berkshire para necessidades públicas e, paralelamente, a raridade com que os nossos accionistas optam por activos do tipo “olhe para mim” e pela construção de dinastias.
Quem não gostaria de trabalhar para acionistas como os nossos?
O que fazemos
Charlie e eu alocamos suas economias na Berkshire entre duas formas de propriedade relacionadas. Primeiro, investimos em negócios que controlamos, geralmente comprando 100% de cada um. A Berkshire direciona a alocação de capital nessas subsidiárias e seleciona os CEOs que tomam as decisões operacionais do dia a dia. Quando grandes empresas são geridas, tanto a confiança como as regras são essenciais. A Berkshire enfatiza a primeira em um grau incomum – alguns diriam extremo. As decepções são inevitáveis. Estamos entendendo os erros de negócios; nossa tolerância para má conduta pessoal é zero.
Na nossa segunda categoria de propriedade, compramos ações negociadas publicamente através das quais possuímos passivamente partes de empresas. Mantendo estes investimentos, não temos voz na gestão.Nosso objetivo em ambas as formas de propriedade é fazer investimentos significativos em negócios com características econômicas favoráveis e duradouras e gestores confiáveis. Tenha em especial atenção que possuímos ações negociadas publicamente com base nas nossas expectativas sobre o seu desempenho empresarial a longo prazo, e não porque as vejamos como veículos para compras e vendas hábeis. Este ponto é crucial: Charlie e eu não somos selecionadores de ações; somos selecionadores de negócios.
Ao longo dos anos, cometi muitos erros. Consequentemente, a nossa extensa colecção de empresas consiste actualmente em algumas empresas que têm uma economia verdadeiramente extraordinária, muitas que gozam de características económicas muito boas e um grande grupo que é marginal. Ao longo do caminho, outras empresas nas quais investi morreram e os seus produtos foram indesejados pelo público. O capitalismo tem dois lados: o sistema cria uma pilha cada vez maior de perdedores, ao mesmo tempo que proporciona uma fonte de bens e serviços melhorados. Schumpeter chamou esse fenômeno de “destruição criativa”.
Uma vantagem do nosso segmento de capital aberto é que – ocasionalmente – torna-se fácil comprar peças de negócios maravilhosos a preços maravilhosos. É crucial compreender que as ações são frequentemente negociadas a preços verdadeiramente absurdos, tanto altos como baixos. Mercados “eficientes” existem apenas nos livros didáticos. Na verdade, as acções e obrigações negociáveis são desconcertantes e o seu comportamento normalmente só é compreensível em retrospectiva.
As empresas controladas são uma raça diferente. Por vezes, alcançam preços ridiculamente mais elevados do que o justificado, mas quase nunca estão disponíveis a preços de pechincha. A menos que esteja sob coação, o proprietário de uma empresa controlada não pensa em vender com uma avaliação do tipo pânico.
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Neste ponto, um boletim meu é apropriado: em 58 anos de gestão da Berkshire, a maioria das minhas decisões de alocação de capital não foram melhores do que mais ou menos. Em alguns casos, também, minhas más ações foram resgatadas por grandes doses de sorte. (Lembra-se de nossas fugas de quase desastres na USAir e na Salomon? Certamente me lembro.)
Os nossos resultados satisfatórios foram o produto de cerca de uma dúzia de decisões verdadeiramente boas – o que seria cerca de uma a cada cinco anos – e de uma vantagem por vezes esquecida que favorece investidores de longo prazo, como a Berkshire. Vamos dar uma olhada por trás da cortina.
O Molho SecretoEm Agosto de 1994 – sim, 1994 – a Berkshire concluiu a compra, durante sete anos, dos 400 milhões de acções da Coca-Cola que actualmente possuímos. O custo total foi de 1,3 mil milhões de dólares – então uma soma muito significativa na Berkshire.
O dividendo em dinheiro que recebemos da Coca-Cola em 1994 foi de US$ 75 milhões. Em 2022, o dividendo aumentou para US$ 704 milhões. O crescimento ocorreu todos os anos, tão certo quanto os aniversários. Tudo o que Charlie e eu tínhamos que fazer era descontar os cheques de dividendos trimestrais da Coca-Cola. Esperamos que essas verificações tenham grande probabilidade de aumentar.
American Express é praticamente a mesma história. As compras da Amex pela Berkshire foram essencialmente concluídas em 1995 e, coincidentemente, também custaram 1,3 mil milhões de dólares. Os dividendos anuais recebidos deste investimento cresceram de US$ 41 milhões para US$ 302 milhões. Essas verificações também parecem altamente propensas a aumentar.
Estes ganhos de dividendos, embora agradáveis, estão longe de ser espectaculares. Mas trazem consigo ganhos importantes nos preços das ações. No final do ano, nosso investimento na Coca-Cola foi avaliado em US$ 25 bilhões, enquanto a Amex foi registrada em US$ 22 bilhões. Cada participação representa agora cerca de 5% do património líquido da Berkshire, um peso semelhante ao que representava há muito tempo.
Suponhamos, por um momento, que eu tivesse cometido um erro de investimento de dimensão semelhante na década de 1990, um erro que se estabilizou e simplesmente manteve o seu valor de 1,3 mil milhões de dólares em 2022. (Um exemplo seria uma obrigação de elevada qualidade a 30 anos.) Esse investimento decepcionante representaria agora uns insignificantes 0,3% do património líquido da Berkshire e estaria a proporcionar-nos um rendimento anual inalterado de cerca de 80 milhões de dólares.
A lição para os investidores: as ervas daninhas desaparecem à medida que as flores desabrocham. Com o tempo, são necessários apenas alguns vencedores para fazer maravilhas. E, sim, ajuda começar cedo e viver até os 90 anos também.
O ano passado em resumo
A Berkshire teve um bom ano em 2022. Os lucros operacionais da empresa – nosso termo para rendimento calculado usando os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos (“GAAP”), excluindo ganhos ou perdas de capital de participações acionárias – estabeleceram um recorde de US$ 30,8 bilhões. Charlie e eu nos concentramos nessa figura operacional e incentivamos você a fazer o mesmo. O valor GAAP, na ausência do nosso ajuste, flutua descontroladamente e caprichosamente em cada data de relatório. Observe seu comportamento acrobático em 2022, o que não é nada incomum:
Ganhos em US$ bilhões| Trimestre de 2022 | Ganhos em bilhões de dólares | | |--------------|---------------------------------------------|--------| | Trimestre de 2022 | Lucros GAAP que somos obrigados a relatar | | | 1 | 7,0 | 5.5 | | 2 | 9.3 | (43,8) | | 3 | 7,8 | (2.7) | | 4 | 6.7 | 18.2 |
Os ganhos GAAP são 100% enganosos quando vistos trimestralmente ou mesmo anualmente. Os ganhos de capital, sem dúvida, foram extremamente importantes para a Berkshire nas últimas décadas e esperamos que sejam significativamente positivos nas décadas futuras. Mas as suas oscilações trimestrais, regularmente e inconscientemente noticiadas pelos meios de comunicação social, desinformam totalmente os investidores.
Um segundo desenvolvimento positivo para a Berkshire no ano passado foi a compra da Alleghany Corporation, uma seguradora de acidentes patrimoniais comandada por Joe Brandon. Já trabalhei com Joe no passado e ele entende tanto da Berkshire quanto de seguros. Alleghany agrega valor especial para nós porque a força financeira incomparável da Berkshire permite que suas subsidiárias de seguros sigam estratégias de investimento valiosas e duradouras, indisponíveis para praticamente todos os concorrentes.
Auxiliado por Alleghany, nosso float de seguros aumentou durante 2022 de US$ 147 bilhões para US$ 164 bilhões. Com uma subscrição disciplinada, estes fundos têm boas hipóteses de serem gratuitos ao longo do tempo. Desde a aquisição da nossa primeira seguradora de acidentes patrimoniais em 1967, o float da Berkshire aumentou 8.000 vezes através de aquisições, operações e inovações. Embora não seja reconhecido nas nossas demonstrações financeiras, este float tem sido um ativo extraordinário para a Berkshire. Os novos acionistas podem compreender o seu valor lendo a nossa explicação sobre float, atualizada anualmente, na página A-2.
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Um ganho muito pequeno no valor intrínseco por ação ocorreu em 2022 através de recompras de ações da Berkshire, bem como movimentos semelhantes na Apple e na American Express, ambas investidas significativas nossas. Na Berkshire, aumentamos diretamente o seu interesse em nosso conjunto exclusivo de negócios, recomprando 1,2% das ações em circulação da empresa. Na Apple e na Amex, as recompras aumentaram um pouco a participação da Berkshire sem qualquer custo para nós.A matemática não é complicada: quando a contagem de ações diminui, o seu interesse nos nossos vários negócios aumenta. Cada pequena parcela ajuda se as recompras forem feitas a preços que agregam valor. Com a mesma certeza, quando uma empresa paga a mais pelas recompras, os acionistas permanentes perdem. Nessas alturas, os ganhos fluem apenas para os accionistas vendedores e para o banqueiro de investimento amigável, mas caro, que recomendou as compras tolas.
Deve-se enfatizar que os ganhos provenientes de recompras que agregam valor beneficiam todos os proprietários – em todos os aspectos. Imagine, se quiser, três acionistas bem informados de uma concessionária de automóveis local, um dos quais administra o negócio. Imagine, ainda, que um dos proprietários passivos pretenda vender a sua participação de volta à empresa a um preço atrativo para os dois acionistas continuados. Quando concluída, esta transação prejudicou alguém? O gestor é de alguma forma favorecido em relação aos proprietários passivos contínuos? O público foi prejudicado?
Quando lhe dizem que todas as recompras são prejudiciais para os accionistas ou para o país, ou particularmente benéficas para os CEO, estamos a ouvir um analfabeto económico ou um demagogo eloquente (personagens que não são mutuamente exclusivos).
Detalhes quase infinitos das operações da Berkshire em 2022 são apresentados nas páginas K-33 – K-66. Charlie e eu, juntamente com muitos acionistas da Berkshire, gostamos de examinar os muitos fatos e números apresentados nessa seção. Estas páginas, no entanto, não são de leitura obrigatória. Existem muitos centimilionários da Berkshire e, sim, bilionários que nunca estudaram os nossos números financeiros. Eles simplesmente sabem que Charlie e eu – juntamente com as nossas famílias e amigos próximos – continuamos a ter investimentos muito significativos na Berkshire, e confiam em nós para tratarmos o seu dinheiro como tratamos o nosso.
E essa é uma promessa que podemos fazer.
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Finalmente, um aviso importante: mesmo o valor dos lucros operacionais que preferimos pode ser facilmente manipulado pelos gestores que assim o desejarem. Tal adulteração é muitas vezes considerada sofisticada pelos CEO, diretores e seus consultores. Repórteres e analistas também aceitam a sua existência. Superar as “expectativas” é anunciado como um triunfo gerencial.Essa atividade é nojenta. Não é necessário talento para manipular números: apenas é necessário um profundo desejo de enganar. A “contabilidade ousada e imaginativa”, como um CEO certa vez me descreveu a sua fraude, tornou-se uma das vergonhas do capitalismo.
58 anos – e alguns números
Em 1965, a Berkshire era uma empresa de um só truque, proprietária de uma venerável – mas condenada – operação têxtil da Nova Inglaterra. Com esse negócio em marcha mortal, a Berkshire precisava de um recomeço imediato. Olhando para trás, demorei a reconhecer a gravidade dos seus problemas.
E então veio um golpe de sorte: a Indemnização Nacional tornou-se disponível em 1967, e transferimos os nossos recursos para seguros e outras operações não têxteis.
Assim começou a nossa jornada até 2023, um caminho acidentado que envolve uma combinação de poupanças contínuas por parte dos nossos proprietários (ou seja, pela retenção dos seus lucros), o poder de capitalização, a nossa capacidade de evitar erros graves e – o mais importante de tudo – o Tailwind americano. A América teria ficado bem sem a Berkshire. O inverso não é verdade.
A Berkshire desfruta agora de grande participação num conjunto incomparável de empresas enormes e diversificadas. Vejamos primeiro as cerca de 5.000 empresas de capital aberto que negociam diariamente na NASDAQ, na NYSE e em locais relacionados. Dentro deste grupo estão alojados os membros do Índice S&P 500, uma coleção de elite de grandes e conhecidas empresas americanas.
No total, os 500 ganharam 1,8 biliões de dólares em 2021. Ainda não tenho os resultados finais para 2022. Utilizando, portanto, os números de 2021, apenas 128 dos 500 (incluindo a própria Berkshire) ganharam 3 mil milhões de dólares ou mais. Na verdade, 23 perderam dinheiro.
No final de 2022, a Berkshire era a maior proprietária de oito destes gigantes: American Express, Bank of America, Chevron, Coca-Cola, HP Inc., Moody’s, Occidental Petroleum e Paramount Global.Além dessas oito empresas investidas, a Berkshire possui 100% da BNSF e 92% da BH Energy, cada uma com lucros que excedem a marca de 3 mil milhões de dólares acima mencionada (5,9 mil milhões de dólares na BNSF e 4,3 mil milhões de dólares na BHE). Se estas empresas fossem propriedade pública, substituiriam dois actuais membros das 500. No total, os nossos dez gigantes controlados e não controlados deixam a Berkshire mais amplamente alinhada com o futuro económico do país do que é o caso de qualquer outra empresa dos EUA. (Este cálculo deixa de lado as operações “fiduciárias”, como fundos de pensões e empresas de investimento.) Além disso, a operação de seguros da Berkshire, embora conduzida através de muitas subsidiárias geridas individualmente, tem um valor comparável ao da BNSF ou da BHE.
Quanto ao futuro, a Berkshire terá sempre um monte de dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA, juntamente com uma vasta gama de negócios. Também evitaremos comportamentos que possam resultar em necessidades desconfortáveis de dinheiro em momentos inconvenientes, incluindo pânicos financeiros e perdas de seguros sem precedentes. Nosso CEO será sempre o Diretor de Risco – uma tarefa que é irresponsável delegar. Além disso, nossos futuros CEOs terão uma parte significativa do seu patrimônio líquido em ações da Berkshire, compradas com seu próprio dinheiro. E sim, os nossos acionistas continuarão a poupar e a prosperar através da retenção de lucros.
Na Berkshire, não haverá linha de chegada.
Alguns fatos surpreendentes sobre impostos federais
Durante a década que terminou em 2021, o Tesouro dos Estados Unidos recebeu cerca de 32,3 biliões de dólares em impostos, enquanto gastou 43,9 biliões de dólares.
Embora economistas, políticos e grande parte do público tenham opiniões sobre as consequências desse enorme desequilíbrio, Charlie e eu alegamos ignorância e acreditamos firmemente que as previsões económicas e de mercado a curto prazo são mais do que inúteis. Nosso trabalho é administrar as operações e finanças da Berkshire de uma maneira que alcance um resultado aceitável ao longo do tempo e que preserve o incomparável poder de permanência da empresa quando ocorrerem pânicos financeiros ou graves recessões mundiais. A Berkshire também oferece alguma protecção modesta contra a inflação galopante, mas este atributo está longe de ser perfeito. Défices fiscais enormes e arraigados têm consequências.Os 32 biliões de dólares de receitas foram obtidos pelo Tesouro através do imposto sobre o rendimento individual (48%), da segurança social e receitas relacionadas (34½%), do pagamento do imposto sobre o rendimento das sociedades (8½%) e de uma ampla variedade de taxas menores. A contribuição da Berkshire através do imposto sobre o rendimento das sociedades foi de 32 mil milhões de dólares durante a década, quase exactamente um décimo de 1% de todo o dinheiro que o Tesouro arrecadou.
E isso significa – preparem-se – se houvesse cerca de 1.000 contribuintes nos EUA que igualassem os pagamentos da Berkshire, nenhuma outra empresa nem qualquer um dos 131 milhões de famílias do país teria necessidade de pagar quaisquer impostos ao governo federal. Nem um centavo.
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Milhões, milhares de milhões, biliões – todos conhecemos as palavras, mas as somas envolvidas são quase impossíveis de compreender. Vamos colocar dimensões físicas nos números:
• Se você converter US$ 1 milhão em notas de US$ 100 recém-impressas, terá uma pilha que chega até seu peito.
• Faça o mesmo exercício com 1 bilhão – isso está ficando emocionante! – e a pilha atinge cerca de $ \frac{3}{4} $ uma milha no céu.
• Finalmente, imagine acumular 32 mil milhões de dólares, o total dos pagamentos de impostos federais sobre o rendimento da Berkshire em 2012-21. Agora a pilha cresce para mais de 34 quilômetros de altura, cerca de três vezes o nível em que os aviões comerciais costumam navegar.
Quando se trata de impostos federais, os proprietários da Berkshire podem declarar inequivocamente “Eu dei no escritório”.
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Na Berkshire esperamos pagar muito mais impostos durante a próxima década. Não devemos menos ao país: o dinamismo da América deu uma enorme contribuição para qualquer sucesso que a Berkshire tenha alcançado – uma contribuição que a Berkshire sempre precisará. Contamos com o Tailwind americano e, embora tenha sido acalmado de tempos em tempos, sua força propulsora sempre retornou.
Tenho investido há 80 anos – mais de um terço da vida do nosso país. Apesar da propensão – quase entusiasmo – dos nossos cidadãos para a autocrítica e a dúvida, ainda não vi um momento em que fizesse sentido fazer uma aposta de longo prazo contra a América. E duvido muito que algum leitor desta carta tenha uma experiência diferente no futuro.
Nada se compara a ter um ótimo parceiro
Charlie e eu pensamos muito parecido. Mas o que levo uma página para explicar, ele resume em uma frase. Além disso, a sua versão é sempre mais claramente fundamentada e também mais engenhosa – alguns poderiam acrescentar sem rodeios – declarada.Aqui estão alguns de seus pensamentos, muitos retirados de um podcast muito recente:
• O mundo está cheio de jogadores tolos e eles não se sairão tão bem como o investidor paciente.
• Se você não vê o mundo como ele é, é como julgar algo através de lentes distorcidas.
- Tudo o que quero saber é onde vou morrer, então nunca irei para lá. E um pensamento relacionado: desde o início, escreva o obituário desejado – e depois comporte-se de acordo.
• Se você não se importa se é racional ou não, você não trabalhará nisso. Então você permanecerá irracional e obterá péssimos resultados.
• A paciência pode ser aprendida. Ter um longo período de atenção e a capacidade de se concentrar em uma coisa por muito tempo é uma grande vantagem.
• Você pode aprender muito com pessoas mortas. Leia sobre o falecido que você admira e detesta.
• Não fuja em um barco que está afundando se você puder nadar até um que esteja em condições de navegar.
• Uma grande empresa continua funcionando mesmo quando você não funciona; uma empresa medíocre não fará isso.
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Warren e eu não nos concentramos na espuma do mercado. Procuramos bons investimentos de longo prazo e os mantemos obstinadamente por muito tempo.
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Ben Graham disse: “No dia a dia, o mercado de ações é uma máquina de votação; no longo prazo, é uma máquina de pesar”. Se você continuar tornando algo mais valioso, alguma pessoa sábia notará isso e começará a comprar.
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Não existe 100% de certeza na hora de investir. Assim, o uso de alavancagem é perigoso. Uma sequência de números maravilhosos vezes zero será sempre igual a zero. Não conte em ficar rico duas vezes.
• Contudo, você não precisa possuir muitas coisas para ficar rico.
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Você tem que continuar aprendendo se quiser se tornar um grande investidor. Quando o mundo muda, você deve mudar.
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Warren e eu odiámos as ações ferroviárias durante décadas, mas o mundo mudou e finalmente o país tinha quatro enormes ferrovias de vital importância para a economia americana. Demorámos a reconhecer a mudança, mas antes tarde do que nunca.
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Por fim, acrescentarei duas frases curtas de Charlie que têm sido seus argumentos decisivos durante décadas: “Warren, pense mais sobre isso. Você é inteligente e eu estou certo.”
E assim vai. Nunca telefonei para Charlie sem saber alguma coisa. E, ao mesmo tempo que me faz pensar, também me faz rir.
***Acrescentarei à lista de Charlie uma regra minha: encontre um parceiro muito inteligente e de alto nível – de preferência um pouco mais velho que você – e então ouça com atenção o que ele diz.
Uma reunião de família em Omaha
Charlie e eu somos sem vergonha. No ano passado, na nossa primeira reunião de acionistas em três anos, cumprimentámo-los com a nossa habitual agitação comercial.
Desde o sino de abertura, fomos direto para a sua carteira. Em pouco tempo, nosso quiosque See’s vendeu onze toneladas de nutritivos quebradiços de amendoim e chocolates. Em nosso P.T. Barnum pitch, prometemos-lhe longevidade. Afinal, o que mais, além dos doces da See’s, poderia explicar o fato de Charlie e eu chegarmos aos 99 e 92 anos?
Eu sei que você mal pode esperar para ouvir os detalhes da agitação do ano passado.
Na sexta-feira, os portões ficaram abertos do meio-dia às 17h e nossos balcões de doces registraram 2.690 vendas individuais. No sábado, a See’s registrou 3.931 transações adicionais entre 7h e 16h30, apesar do fato de que 6½ das 9½ horas de funcionamento ocorreram enquanto nosso filme e a sessão de perguntas e respostas limitavam o tráfego comercial.
Faça as contas: a See’s registrou cerca de 10 vendas por minuto durante seu horário nobre de operação (acumulando US$ 400.309 em volume durante os dois dias), com todos os produtos comprados em um único local vendendo produtos que não foram materialmente alterados em 101 anos. O que funcionou para See na época do modelo T de Henry Ford funciona agora.
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Charlie, eu e todo o grupo da Berkshire esperamos vê-lo em Omaha nos dias 5 e 6 de maio. Nós nos divertiremos e você também.
25 de fevereiro de 2023
Warren E. Buffett
Presidente do Conselho
Conceitos mencionados
-Intrinsic Value -Float -Capital Allocation -Share Repurchases -Book Value -Operating Earnings -Compounding -American Tailwind -Long-term Investing
Empresas mencionadas
-Berkshire Hathaway -Coca-Cola -American Express -Apple -Alleghany -BNSF Railway -Berkshire Hathaway Energy -Occidental Petroleum -Bank of America -Chevron -Moody’s Corporation -Paramount Global -See’s Candies -US Air -Salomon Brothers