Carta a los accionistas de Berkshire Hathaway - 2022| Year | Annual Percentage Change | |
|------------------------------------|----------------------------------------|------------------------------------| | Year | in Per-Share Market Value of Berkshire | in S&P 500 with Dividends Included | | 1965 | 49.5 | 10.0 | | 1966 | (3.4) | (11.7) | | 1967 | 13.3 | 30.9 | | 1968 | 77.8 | 11.0 | | 1969 | 19.4 | (8.4) | | 1970 | (4.6) | 3.9 | | 1971 | 80.5 | 14.6 | | 1972 | 8.1 | 18.9 | | 1973 | (2.5) | (14.8) | | 1974 | (48.7) | (26.4) | | 1975 | 2.5 | 37.2 | | 1976 | 129.3 | 23.6 | | 1977 | 46.8 | (7.4) | | 1978 | 14.5 | 6.4 | | 1979 | 102.5 | 18.2 | | 1980 | 32.8 | 32.3 | | 1981 | 31.8 | (5.0) | | 1982 | 38.4 | 21.4 | | 1983 | 69.0 | 22.4 | | 1984 | (2.7) | 6.1 | | 1985 | 93.7 | 31.6 | | 1986 | 14.2 | 18.6 | | 1987 | 4.6 | 5.1 | | 1988 | 59.3 | 16.6 | | 1989 | 84.6 | 31.7 | | 1990 | (23.1) | (3.1) | | 1991 | 35.6 | 30.5 | | 1992 | 29.8 | 7.6 | | 1993 | 38.9 | 10.1 | | 1994 | 25.0 | 1.3 | | 1995 | 57.4 | 37.6 | | 1996 | 6.2 | 23.0 | | 1997 | 34.9 | 33.4 | | 1998 | 52.2 | 28.6 | | 1999 | (19.9) | 21.0 | | 2000 | 26.6 | (9.1) | | 2001 | 6.5 | (11.9) | | 2002 | (3.8) | (22.1) | | 2003 | 15.8 | 28.7 | | 2004 | 4.3 | 10.9 | | 2005 | 0.8 | 4.9 | | 2006 | 24.1 | 15.8 | | 2007 | 28.7 | 5.5 | | 2008 | (31.8) | (37.0) | | 2009 | 2.7 | 26.5 | | 2010 | 21.4 | 15.1 | | 2011 | (4.7) | 2.1 | | 2012 | 16.8 | 16.0 | | 2013 | 32.7 | 32.4 | | 2014 | 27.0 | 13.7 | | 2015 | (12.5) | 1.4 | | 2016 | 23.4 | 12.0 | | 2017 | 21.9 | 21.8 | | 2018 | 2.8 | (4.4) | | 2019 | 11.0 | 31.5 | | 2020 | 2.4 | 18.4 | | 2021 | 29.6 | 28.7 | | 2022 | 4.0 | (18.1) | | Compounded Annual Gain – 1965-2022 | 19.8% | 9.9% | | Overall Gain – 1964-2022 | 3,787,464% | 24,708% |Nota: Los datos corresponden a años calendario con estas excepciones: 1965 y 1966, año que finalizó el 30 de septiembre; 1967, 15 meses terminados el 31/12.
#BERKSHIRE HATHAWAY INC.
A los accionistas de Berkshire Hathaway Inc.:
Charlie Munger, mi socio desde hace mucho tiempo, y yo tenemos la tarea de gestionar los ahorros de un gran número de personas. Estamos agradecidos por su confianza duradera, una relación que a menudo abarca gran parte de su vida adulta. Son esos ahorradores dedicados los que están en primer plano en mi mente mientras escribo esta carta.
Una creencia común es que las personas eligen ahorrar cuando son jóvenes, esperando así mantener su nivel de vida después de la jubilación. Cualquier activo que quede al morir, según esta teoría, generalmente quedará en manos de sus familias o, posiblemente, de amigos y de organizaciones filantrópicas.
Nuestra experiencia ha sido diferente. Creemos que los tenedores individuales de Berkshire son en gran medida del tipo que ahorra una vez y ahorra siempre. Aunque estas personas viven bien, eventualmente destinan la mayor parte de sus fondos a organizaciones filantrópicas. Éstos, a su vez, redistribuyen los fondos mediante gastos destinados a mejorar las vidas de un gran número de personas que no están relacionadas con el benefactor original. A veces, los resultados han sido espectaculares.
La disposición del dinero desenmascara a los humanos. Charlie y yo observamos con placer el enorme flujo de fondos generados por Berkshire para las necesidades públicas y, además, la poca frecuencia con la que nuestros accionistas optan por activos mírame y la construcción de dinastías.
¿A quién no le gustaría trabajar para accionistas como el nuestro?
Qué hacemos
Charlie y yo asignamos sus ahorros en Berkshire entre dos formas de propiedad relacionadas. Primero, invertimos en empresas que controlamos, normalmente comprando el 100% de cada una. Berkshire dirige la asignación de capital en estas subsidiarias y selecciona a los directores ejecutivos que toman las decisiones operativas del día a día. Cuando se gestionan grandes empresas, tanto la confianza como las reglas son esenciales. Berkshire enfatiza lo primero en un grado inusual (algunos dirían extremo). Las decepciones son inevitables. Somos comprensivos con los errores comerciales; nuestra tolerancia hacia la mala conducta personal es cero.
En nuestra segunda categoría de propiedad, compramos acciones que cotizan en bolsa a través de las cuales poseemos pasivamente partes de negocios. Al mantener estas inversiones, no tenemos voz en la gestión.
Nuestro objetivo en ambas formas de propiedad es realizar inversiones significativas en empresas con características económicas favorables duraderas y administradores confiables. Tenga en cuenta en particular que poseemos acciones que cotizan en bolsa en función de nuestras expectativas sobre su desempeño comercial a largo plazo, no porque las veamos como vehículos para compras y ventas hábiles. Ese punto es crucial: Charlie y yo no seleccionamos acciones; somos seleccionadores de negocios.A lo largo de los años, he cometido muchos errores. En consecuencia, nuestra extensa colección de empresas actualmente consta de unas pocas empresas que tienen una economía realmente extraordinaria, muchas que disfrutan de muy buenas características económicas y un gran grupo que es marginal. En el camino, otras empresas en las que he invertido han muerto y sus productos no son deseados por el público. El capitalismo tiene dos caras: el sistema crea una pila cada vez mayor de perdedores y, al mismo tiempo, ofrece una avalancha de bienes y servicios mejorados. Schumpeter llamó a este fenómeno “destrucción creativa”.
Una ventaja de nuestro segmento que cotiza en bolsa es que, de vez en cuando, resulta fácil comprar partes de negocios maravillosos a precios maravillosos. Es fundamental comprender que las acciones a menudo se negocian a precios realmente tontos, tanto altos como bajos. Los mercados “eficientes” sólo existen en los libros de texto. En verdad, las acciones y los bonos negociables son desconcertantes y su comportamiento normalmente sólo es comprensible en retrospectiva.
Las empresas controladas son una clase diferente. A veces alcanzan precios ridículamente más altos de lo justificado, pero casi nunca están disponibles a precios de ganga. A menos que esté bajo presión, el propietario de una empresa controlada no piensa en venderla a una valoración que genere pánico.
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En este punto, una boleta de calificaciones mía es apropiada: en 58 años de gestión de Berkshire, la mayoría de mis decisiones de asignación de capital no han sido mejores que regulares. En algunos casos, también, mis malas jugadas han sido rescatadas por grandes dosis de suerte. (¿Recuerdas nuestras escapadas de casi desastres en USAir y Salomon? Ciertamente, sí.)
Nuestros resultados satisfactorios han sido producto de alrededor de una docena de decisiones realmente buenas –eso sería aproximadamente una cada cinco años– y de una ventaja a veces olvidada que favorece a los inversores a largo plazo como Berkshire. Echemos un vistazo detrás de la cortina.
La Salsa Secreta
En agosto de 1994 –sí, 1994– Berkshire completó su compra durante siete años de los 400 millones de acciones de Coca-Cola que ahora poseemos. El coste total fue de 1.300 millones de dólares, una suma entonces muy significativa en Berkshire.
El dividendo en efectivo que recibimos de Coca-Cola en 1994 fue de 75 millones de dólares. Para 2022, el dividendo había aumentado a 704 millones de dólares. El crecimiento se produjo todos los años, con tanta seguridad como los cumpleaños. Todo lo que Charlie y yo teníamos que hacer era cobrar los cheques de dividendos trimestrales de Coca-Cola. Creemos que es muy probable que esos controles aumenten.
American Express es prácticamente la misma historia. Las compras de Amex por parte de Berkshire se completaron esencialmente en 1995 y, coincidentemente, también costaron 1.300 millones de dólares. Los dividendos anuales recibidos de esta inversión han aumentado de $41 millones a $302 millones. También parece muy probable que esos controles aumenten.Estas ganancias de dividendos, aunque agradables, están lejos de ser espectaculares. Pero traen consigo importantes ganancias en los precios de las acciones. A finales de año, nuestra inversión en Coca-Cola estaba valorada en 25 mil millones de dólares, mientras que en Amex se registró en 22 mil millones de dólares. Cada participación representa ahora aproximadamente el 5% del patrimonio neto de Berkshire, similar a su ponderación hace mucho tiempo.
Supongamos, por un momento, que yo hubiera cometido un error de inversión de magnitud similar en la década de 1990, uno que se estancara y simplemente mantuviera su valor de 1.300 millones de dólares en 2022 (un ejemplo sería un bono de alta calidad a 30 años). Esa inversión decepcionante representaría ahora un insignificante 0,3% del patrimonio neto de Berkshire y nos reportaría unos 80 millones de dólares de ingresos anuales sin cambios.
La lección para los inversores: las malas hierbas pierden importancia a medida que florecen las flores. Con el tiempo, bastan unos pocos ganadores para hacer maravillas. Y sí, ayuda comenzar temprano y vivir hasta los 90 años también.
El año pasado en resumen
Berkshire tuvo un buen año en 2022. Las ganancias operativas de la empresa (nuestro término para los ingresos calculados utilizando Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (“GAAP”), excluyendo las ganancias o pérdidas de capital por tenencias de capital) establecieron un récord de 30.800 millones de dólares. Charlie y yo nos centramos en esta figura operativa y te instamos a que lo hagas también. La cifra GAAP, sin nuestro ajuste, fluctúa salvaje y caprichosamente en cada fecha de presentación de informes. Nótese su comportamiento acrobático en 2022, que no es nada inusual:
Ganancias en miles de millones de dólares
| Trimestre 2022 | Ganancias en miles de millones de dólares | |
|---|---|---|
| Trimestre 2022 | Ganancias GAAP que debemos informar | |
| 1 | 7.0 | 5.5 |
| 2 | 9.3 | (43,8) |
| 3 | 7.8 | (2.7) |
| 4 | 6.7 | 18.2 |
Las ganancias GAAP son 100% engañosas cuando se analizan trimestralmente o incluso anualmente. Las ganancias de capital, sin duda, han sido enormemente importantes para Berkshire durante las últimas décadas, y esperamos que sean significativamente positivas en las próximas décadas. Pero sus giros trimestre a trimestre, regularmente y sin sentido encabezados por los medios, desinforman totalmente a los inversores.
Un segundo acontecimiento positivo para Berkshire el año pasado fue la compra de Alleghany Corporation, una aseguradora de propiedad y accidentes dirigida por Joe Brandon. He trabajado con Joe en el pasado y él entiende tanto Berkshire como los seguros. Alleghany nos ofrece un valor especial porque la incomparable fortaleza financiera de Berkshire permite a sus subsidiarias de seguros seguir estrategias de inversión valiosas y duraderas que no están disponibles para prácticamente todos los competidores.Con la ayuda de Alleghany, nuestra flotación de seguros aumentó durante 2022 de $147 mil millones a $164 mil millones. Con una suscripción disciplinada, estos fondos tienen buenas posibilidades de ser gratuitos con el tiempo. Desde la compra de nuestra primera aseguradora de daños materiales en 1967, el capital flotante de Berkshire se ha multiplicado por 8.000 gracias a adquisiciones, operaciones e innovaciones. Aunque no se reconoce en nuestros estados financieros, esta flotación ha sido un activo extraordinario para Berkshire. Los nuevos accionistas pueden comprender su valor leyendo nuestra explicación actualizada anualmente sobre la flotación en la página A-2.
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En 2022 se produjo una ganancia muy pequeña en el valor intrínseco por acción a través de recompras de acciones de Berkshire, así como movimientos similares en Apple y American Express, ambas importantes participaciones nuestras. En Berkshire, aumentamos directamente su interés en nuestra colección única de negocios al recomprar el 1,2% de las acciones en circulación de la compañía. En Apple y Amex, las recompras aumentaron un poco la propiedad de Berkshire sin ningún costo para nosotros.
Los cálculos no son complicados: cuando el número de acciones disminuye, su interés en nuestros numerosos negocios aumenta. Todo ayuda si las recompras se realizan a precios que aumentan el valor. Con la misma seguridad, cuando una empresa paga de más por las recompras, los accionistas que continúan perdiendo. En esos momentos, las ganancias fluyen sólo hacia los accionistas vendedores y hacia el amigable, pero costoso, banquero de inversiones que recomendó las compras tontas.
Cabe destacar que las ganancias derivadas de recompras que aumentan el valor benefician a todos los propietarios, en todos los aspectos. Imaginemos, por así decirlo, tres accionistas plenamente informados de un concesionario de automóviles local, uno de los cuales gestiona el negocio. Imaginemos, además, que uno de los propietarios pasivos desea vender su participación a la empresa a un precio atractivo para los dos accionistas que continúan. Cuando se complete, ¿esta transacción ha perjudicado a alguien? ¿Se favorece de alguna manera al administrador frente a los propietarios pasivos que continúan? ¿El público ha resultado herido?
Cuando a uno le dicen que todas las recompras son perjudiciales para los accionistas o para el país, o particularmente beneficiosas para los directores ejecutivos, está escuchando a un analfabeto económico o a un demagogo de lengua plateada (personajes que no son mutuamente excluyentes).
En las páginas K-33 – K-66 se presentan detalles casi infinitos de las operaciones de Berkshire en 2022. Charlie y yo, junto con muchos accionistas de Berkshire, disfrutamos estudiando detenidamente los numerosos hechos y cifras expuestos en esa sección. Sin embargo, estas páginas no son de lectura obligatoria. Hay muchos centimillonarios y, sí, multimillonarios de Berkshire que nunca han estudiado nuestras cifras financieras. Simplemente saben que Charlie y yo (junto con nuestras familias y amigos cercanos) seguimos teniendo inversiones muy importantes en Berkshire y confían en que trataremos su dinero como lo hacemos con el nuestro.Y esa es una promesa que podemos hacer.
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Finalmente, una advertencia importante: incluso la cifra de ganancias operativas que favorecemos puede ser fácilmente manipulada por los gerentes que así lo deseen. Los directores ejecutivos, los directores y sus asesores a menudo consideran que esta manipulación es sofisticada. Los periodistas y analistas también aceptan su existencia. Superar las “expectativas” se anuncia como un triunfo gerencial.
Esa actividad es repugnante. No se requiere talento para manipular números: sólo se requiere un profundo deseo de engañar. La “contabilidad audaz e imaginativa”, como me describió una vez un director ejecutivo su engaño, se ha convertido en una de las vergüenzas del capitalismo.
58 años – y algunas cifras
En 1965, Berkshire era un pony de un solo truco, el dueño de una venerable –pero condenada– operación textil de Nueva Inglaterra. Con ese negocio en marcha de la muerte, Berkshire necesitaba un nuevo comienzo inmediato. Mirando hacia atrás, tardé en reconocer la gravedad de sus problemas.
Y luego vino un golpe de buena suerte: National Indemnity estuvo disponible en 1967 y orientamos nuestros recursos hacia seguros y otras operaciones no textiles.
Así comenzó nuestro viaje hacia 2023, un camino lleno de baches que implica una combinación de ahorros continuos por parte de nuestros propietarios (es decir, mediante sus ganancias retenidas), el poder de la capitalización, nuestra evitación de errores importantes y, lo más importante de todo, el viento de cola estadounidense. A Estados Unidos le habría ido bien sin Berkshire. Lo contrario no es cierto.
Berkshire ahora disfruta de una importante propiedad en una colección inigualable de negocios enormes y diversificados. Echemos un vistazo primero a las aproximadamente 5.000 empresas que cotizan en bolsa que cotizan diariamente en NASDAQ, NYSE y lugares relacionados. Dentro de este grupo se encuentran los miembros del índice S&P 500, un grupo de élite de grandes y conocidas empresas estadounidenses.
En total, los 500 ganaron 1,8 billones de dólares en 2021. Todavía no tengo los resultados finales para 2022. Por lo tanto, utilizando las cifras de 2021, sólo 128 de los 500 (incluido el propio Berkshire) ganaron 3 mil millones de dólares o más. De hecho, 23 perdieron dinero.
A finales de 2022, Berkshire era el mayor propietario de ocho de estos gigantes: American Express, Bank of America, Chevron, Coca-Cola, HP Inc., Moody’s, Occidental Petroleum y Paramount Global.Además de esas ocho empresas en las que invierte, Berkshire posee el 100% de BNSF y el 92% de BH Energy, cada uno con ganancias que superan la marca de 3.000 millones de dólares mencionada anteriormente (5.900 millones de dólares en BNSF y 4.300 millones de dólares en BHE). Si estas empresas fueran de propiedad pública, reemplazarían a dos miembros actuales de las 500. En total, nuestros diez gigantes controlados y no controlados dejan a Berkshire más ampliamente alineado con el futuro económico del país que cualquier otra empresa estadounidense. (Este cálculo deja de lado las operaciones “fiduciarias” como los fondos de pensiones y las compañías de inversión). Además, las operaciones de seguros de Berkshire, aunque se llevan a cabo a través de muchas subsidiarias administradas individualmente, tienen un valor comparable al de BNSF o BHE.
En cuanto al futuro, Berkshire siempre tendrá un montón de efectivo y letras del Tesoro de Estados Unidos junto con una amplia gama de negocios. También evitaremos comportamientos que puedan resultar en necesidades incómodas de efectivo en momentos inoportunos, incluidos pánicos financieros y pérdidas de seguros sin precedentes. Nuestro director ejecutivo siempre será el director de riesgos, una tarea que es irresponsable delegar. Además, nuestros futuros CEO tendrán una parte importante de su patrimonio neto en acciones de Berkshire, compradas con su propio dinero. Y sí, nuestros accionistas seguirán ahorrando y prosperando reteniendo ganancias.
En Berkshire no habrá línea de meta.
Algunos hechos sorprendentes sobre los impuestos federales
Durante la década que finalizó en 2021, el Tesoro de Estados Unidos recibió alrededor de 32,3 billones de dólares en impuestos mientras gastó 43,9 billones de dólares.
Aunque los economistas, los políticos y gran parte del público tienen opiniones sobre las consecuencias de ese enorme desequilibrio, Charlie y yo alegamos ignorancia y creemos firmemente que los pronósticos económicos y de mercado a corto plazo son peores que inútiles. Nuestro trabajo es gestionar las operaciones y las finanzas de Berkshire de una manera que consiga un resultado aceptable con el tiempo y que preserve la inigualable capacidad de permanencia de la empresa cuando se produzcan pánicos financieros o recesiones mundiales graves. Berkshire también ofrece una modesta protección contra una inflación galopante, pero este atributo está lejos de ser perfecto. Los déficits fiscales enormes y arraigados tienen consecuencias.
Los 32 billones de dólares de ingresos fueron obtenidos por el Tesoro a través de impuestos sobre la renta individuales (48%), seguridad social y recibos relacionados (34½%), pagos del impuesto sobre la renta empresarial (8½%) y una amplia variedad de gravámenes menores. La contribución de Berkshire a través del impuesto sobre la renta empresarial fue de 32.000 millones de dólares durante la década, casi exactamente una décima parte del 1% de todo el dinero que recaudó el Tesoro.
Y eso significa (prepárese) que si hubieran habido aproximadamente 1.000 contribuyentes en Estados Unidos que igualaran los pagos de Berkshire, ninguna otra empresa ni ninguno de los 131 millones de hogares del país habrían tenido que pagar impuestos al gobierno federal. Ni un centavo.## ***
Millones, miles de millones, billones: todos conocemos las palabras, pero las sumas involucradas son casi imposibles de comprender. Pongamos dimensiones físicas a los números:
• Si conviertes 1 millón de dólares en billetes de 100 dólares recién impresos, tendrás una pila que te llegará al pecho.
• Realice el mismo ejercicio con mil millones: ¡esto se está poniendo emocionante! – y la pila alcanza aproximadamente $ \frac{3}{4} $ de milla en el cielo.
• Por último, imaginemos acumular 32.000 millones de dólares, el total de los pagos de impuestos federales sobre la renta de Berkshire en 2012-21. Ahora la chimenea crece a más de 21 millas de altura, aproximadamente tres veces el nivel al que suelen volar los aviones comerciales.
Cuando se trata de impuestos federales, los propietarios de Berkshire pueden afirmar inequívocamente “Di en la oficina”.
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En Berkshire esperamos pagar muchos más impuestos durante la próxima década. No le debemos menos al país: el dinamismo de Estados Unidos ha contribuido enormemente al éxito que haya logrado Berkshire, una contribución que Berkshire siempre necesitará. Contamos con el viento de cola estadounidense y, aunque de vez en cuando se ha calmado, su fuerza propulsora siempre ha regresado.
Llevo 80 años invirtiendo, más de un tercio de la vida de nuestro país. A pesar de la inclinación –casi entusiasmo– de nuestros ciudadanos por la autocrítica y la duda, todavía no he visto un momento en el que tenga sentido hacer una apuesta a largo plazo contra Estados Unidos. Y dudo mucho que cualquier lector de esta carta tenga una experiencia diferente en el futuro.
No hay nada mejor que tener un gran socio
Charlie y yo pensamos bastante parecido. Pero lo que me lleva una página explicar, él lo resume en una frase. Además, su versión está siempre más claramente razonada y también más hábilmente (algunos podrían añadir sin rodeos) expresada.
Éstos son algunos de sus pensamientos, muchos de ellos extraídos de un podcast muy reciente:
• El mundo está lleno de jugadores tontos, y no les irá tan bien como al inversor paciente.
• Si no ves el mundo tal como es, es como juzgar algo a través de una lente distorsionada.
- Lo único que quiero saber es dónde voy a morir, así nunca iré allí. Y un pensamiento relacionado: desde el principio, escriba el obituario que desee y luego compórtese en consecuencia.
• Si no te importa si eres racional o no, no trabajarás en ello. Entonces seguirás siendo irracional y obtendrás pésimos resultados.
• La paciencia se puede aprender. Tener una gran capacidad de atención y la capacidad de concentrarse en una cosa durante mucho tiempo es una gran ventaja.
• Puedes aprender mucho de los muertos. Lee sobre el difunto que admiras y detestas.
• No abandones un barco que se está hundiendo si puedes nadar hasta uno que esté en condiciones de navegar.
• Una gran empresa sigue trabajando cuando usted ya no lo está; una empresa mediocre no hará eso.- Warren y yo no nos centramos en la espuma del mercado. Buscamos buenas inversiones a largo plazo y las mantenemos obstinadamente durante mucho tiempo.
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Ben Graham dijo: “Día a día, el mercado de valores es una máquina de votación; a largo plazo, es una máquina de pesar”. Si sigues haciendo algo más valioso, alguna persona sabia se dará cuenta y empezará a comprar.
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No existe nada seguro al 100% a la hora de invertir. Por tanto, el uso del apalancamiento es peligroso. Una serie de números maravillosos multiplicados por cero siempre será igual a cero. No cuente con hacerse rico dos veces.
• Sin embargo, no es necesario poseer muchas cosas para hacerse rico.
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Tienes que seguir aprendiendo si quieres convertirte en un gran inversor. Cuando el mundo cambia, tú debes cambiar.
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Warren y yo odiamos las acciones ferroviarias durante décadas, pero el mundo cambió y finalmente el país tuvo cuatro enormes ferrocarriles de vital importancia para la economía estadounidense. Tardamos en reconocer el cambio, pero más vale tarde que nunca.
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Finalmente, agregaré dos frases breves de Charlie que han sido su factor decisivo durante décadas: “Warren, piénsalo más. Eres inteligente y yo tengo razón”.
Y así sigue. Nunca tengo una llamada telefónica con Charlie sin enterarme de algo. Y, si bien me hace pensar, también me hace reír.
Agregaré a la lista de Charlie una regla propia: busca un compañero muy inteligente y de alto nivel (preferiblemente un poco mayor que tú) y luego escucha con mucha atención lo que dice.
Una reunión familiar en Omaha
Charlie y yo somos unos descarados. El año pasado, en nuestra primera reunión de accionistas después de tres años, les saludamos con nuestro habitual bullicio comercial.
Desde la campana inicial, fuimos directos a por tu billetera. En poco tiempo, el quiosco de nuestro See le vendió once toneladas de nutritivos chocolates y croquetas de maní. En nuestro P.T. Lanzamiento de Barnum, te prometimos longevidad. Después de todo, ¿qué otra cosa, excepto los dulces de See’s, podría explicar que Charlie y yo llegáramos al 99 y al 92?
Sé que no puedes esperar a escuchar los detalles del ajetreo del año pasado.
El viernes, las puertas estuvieron abiertas desde el mediodía hasta las 5 de la tarde, y nuestros mostradores de dulces registraron 2,690 ventas individuales. El sábado, See’s registró 3.931 transacciones adicionales entre las 7 a. m. y las 4:30 p. m., a pesar de que 6½ de las 9½ horas de funcionamiento ocurrieron mientras nuestra película y la sesión de preguntas y respuestas limitaban el tráfico comercial.
Haga los cálculos: See registró alrededor de 10 ventas por minuto durante su horario de máxima actividad (acumulando $400,309 de volumen durante los dos días), y todos los productos comprados en un solo lugar vendieron productos que no han sido alterados materialmente en 101 años. Lo que funcionó para See’s en la época del modelo T de Henry Ford funciona ahora.
*******Charlie, yo y todo el grupo de Berkshire esperamos verte en Omaha del 5 al 6 de mayo. Nos lo pasaremos bien y tú también.
25 de febrero de 2023
Warren Buffett
presidente de la junta
Conceptos mencionados
-Intrinsic Value -Float -Capital Allocation -Share Repurchases -Book Value -Operating Earnings -Compounding -American Tailwind -Long-term Investing
Empresas mencionadas
-Berkshire Hathaway -Coca-Cola -American Express -Apple -Alleghany -BNSF Railway -Berkshire Hathaway Energy -Occidental Petroleum -Bank of America -Chevron -Moody’s Corporation -Paramount Global -See’s Candies -US Air -Salomon Brothers