1966年パートナーシップ書簡（1）
バフェットのパートナーシップ。 株式会社 610 キウィットプラザ ネブラスカ州オマハ 68131 電話 042-4110 1966 年 7 月 12 日
前半パフォーマンス
1966 年上半期、ダウ・ジョーンズ工業平均株価（以下「ダウ」といいます）は 969.26 ドルから 870.10 ドルまで下落しました。 この期間中にダウ平均を所有していれば、約 14.70 ドルの配当を受け取ることができ、ダウ全体の損失は約 8.7% に減少します。 長期にわたってダウ平均に対して年間平均 10 パーセントポイントのアドバンテージを達成することが私の目標であり希望です (ただし、私の予測ではありません!)。 上半期は予想を大幅に上回り、全体で約 8.2% の利益を上げました。 このような結果は明らかに異常であると見なされるべきである。 私は以前、パートナーがそのような予想外のプラスの意見の相違を無視する際に示す気の良い寛容さを褒めたことがあります。 当社のビジネスの性質上、マイナスの差異を許容する能力をテストしたいと考えている多くの皆様を長年にわたって失望させることはありません。 以下は、ダウの年次業績、ジェネラル・パートナーに割り当てられる前のパートナーシップの業績、およびリミテッド・パートナーの業績を要約したものです。| 年 | ダウの全体的な結果 (1) | パートナーシップの成果 (2) | リミテッドパートナーの業績 (3) | |---|---|---|---| | 1957年 | -8.4% | 10.4% | 9.3% | | 1958年 | 38.5% | 40.9% | 32.2% | | 1959年 | 20.0% | 25.9% | 20.9% | | 1960年 | -6.2% | 22.8% | 18.6% | | 1961年 | 22.4% | 45.9% | 35.9% | | 1962年 | -7.6% | 13.9% | 11.9% | | 1963年 | 20.6% | 38.7% | 30.5% | | 1964年 | 18.7% | 27.8% | 22.3% | | 1965年 | 14.2% | 47.2% | 36.9% | | 1966 年上半期 | -8.7% | 8.2% | 7.7% | | 累積結果 | 141.1% | 1028.7% | 641.5% | | 年間複利率 | 9.7% | 29.0% | 23.5% |
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ダウの価値の年次変化と、その年にダウの所有を通じて受け取ったであろう配当に基づきます。 この表には、パートナーシップ活動の全年度が含まれています。
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1957 年から 1961 年までは、すべての経費を除き、パートナーへの分配またはゼネラルパートナーへの配分前の、年間を通じて運営されていたすべての前身リミテッド・パートナーシップの合計結果から構成されます。
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1957 年から 1961 年については、現在のパートナーシップ契約に基づいてゼネラルパートナーへの割り当てを考慮したパートナーシップ結果の前欄に基づいて計算されますが、リミテッドパートナーによる毎月の引き出し前です。
サムソンでさえ時々切り取られることがあります。 1 月 1 日に 100,000 ドルを均等に投資したとすると、
ａ． 世界最大の自動車会社（ゼネラルモーターズ）。
b. 世界最大の石油会社（スタンダード・オブ・ニュージャージー）。
c. 世界最大の小売会社（シアーズ・ローバック）。
d. 世界最大の化学会社（デュポン）。
e. 世界最大の鉄鋼会社（USスチール）。
f. 世界最大の株主所有の保険会社（エトナ）。
g. 世界最大の公共事業体（American Telephone & Telegraph）。h. 世界最大の銀行（バンク・オブ・アメリカ）。 あなたのポートフォリオ全体（受け取った配当金を含む）は、6 月 30 日時点で 83,370 ドルの価値があり、16.6% の損失が発生したことになります。 これら 8 つの巨大企業の 1 月 1 日時点の市場価値の合計は 1,000 億ドルをはるかに超えていました。 6 月 30 日には、それらのすべてが安く売られていました。
投資会社
次のページでは、通常、普通株式に 95 ～ 100% を投資する方針を採用している 2 つの最大手のオープンエンド投資会社 (ミューチュアル ファンド) と、2 最大手の分散型クローズドエンド投資会社の業績との定期的な比較を最新のものにしています。 年間結果
| 年 | マス研究所 信頼 (1) | インベスターズ・ストック (1) | リーマン (2) | トリコン。 (2) | ダウ | リミテッドパートナー |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1957年 | -11.4% | -12.4% | -11.4% | -2.4% | -8.4% | 9.3% |
| 1958年 | 42.7% | 47.5% | 40.8% | 33.2% | 38.5% | 32.2% |
| 1959年 | 9.0% | 10.3% | 8.1% | 8.4% | 20.0% | 20.9% |
| 1960年 | -1.0% | -0.6% | 2.5% | 2.8% | -6.2% | 18.6% |
| 1961年 | 25.6% | 24.9% | 23.6% | 22.5% | 22.4% | 35.9% |
| 1962年 | -9.8% | -13.4% | -14.4% | -10.0% | -7.6% | 11.9% |
| 1963年 | 20.0% | 16.5% | 23.7% | 18.3% | 20.6% | 30.5% |
| 1964年 | 15.9% | 14.3% | 13.6% | 12.6% | 18.7% | 22.3% |
| 1965年 | 10.2% | 9.8% | 19.0% | 10.7% | 14.2% | 36.9% |
| 1966 年前半 | -7.9% | -7.9% | -1.0% | -5.2% | -8.7% | 7.7% |
| 累積結果 | 118.1% | 106.3% | 142.8% | 126.9% | 141.1% | 641.5% |
| 年間複利率 | 8.6% | 7.9% | 9.8% | 9.0% | 9.7% | 23.5% |
言及された概念
- Intrinsic Value
- Margin of Safety
- Generals
- Workouts
- Controls
- Compounding
- Market Forecasts
- Conservatism