1971年株主への手紙
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株主の皆様へ バークシャー・ハサウェイ株式会社:
キャピタルゲインを除いた 1971 年の営業利益が当初株主資本の 14% 以上に達したことをご報告できることを嬉しく思います。 この結果は、米国産業の平均を大幅に上回っており、当社の繊維事業における収益が不十分であるにもかかわらず達成されたものであり、5年前に開始された資本の再配置の利点が明らかになりました。 自己資本利益率だけでなく、総資本利益率（長期負債と資本）を改善することが経営の目標であり続けるでしょう。 しかし、現在の相対的に高い収益率を単に維持することは、1960 年代の大部分を通じて蔓延していた非常に低い収益率から改善することよりも難しいことが判明する可能性があることを認識する必要があります。
##繊維事業
ほとんどの繊維業界と同様に、当社も 1971 年を通じて粗利不足に苦しみ続けました。 コストを削減するための強力な努力と、価格に敏感でない生地の継続的な探索により、わずかな利益しか得られませんでした。 しかし、これらの努力がなければ、当社の経営は大幅な赤字になっていたでしょう。 在庫管理を改善するためのプログラムがそれなりの成功を収めたため、雇用は年間を通じてより安定しました。昨年述べたように、Ken Chace と彼の経営陣は業界の強い流れに逆らって泳いでいます。 このマイナスな環境が彼らの努力をさらに激化させている。 現在、当社は業界の緩やかな回復を目の当たりにしており、大幅に強化された営業力でこれを最大化するつもりです。 事業量と事業構成に改善が見られるようになったことで、1972 年の繊維事業では、劇的な性質ではありませんが、収益性の向上が期待できます。
保険事業
自動車事故の頻度の減少、大口保険における実効率の大幅な上昇、大規模な災害の不在などの異常な要因の組み合わせにより、損害保険業界にとって非常に良い年となりました。 私たちはこれらの利点を共有しましたが、否定的な意味合いがないわけではありません。
当社の伝統的なビジネス、そして今でも当社の最大のセグメントは、特殊保険または非標準保険です。 不採算の業界引受により標準市場が逼迫すると、生産者が私たちに注目して、大幅な量の増加を経験します。 これは数年前の状況であり、1970年と1971年に経験した直接取引量の急増の主な原因となっている。現在、保険引受業務が業界全体で非常に収益性の高いものになったため、少し前まで拒否していた被保険者を求める企業が増えており、一部の地域では金利が引き下げられている。 当社は引受業務の収益性を主な目標として掲げ続けており、これは 1972 年中のナショナル・インデムニティの直接取引高の大幅な減少を意味する可能性があります。ジャック・リングウォルトとフィル・リーシェは、この業界でこれに匹敵する人はほとんどいない方法でこの業務を指導し続けています。ジョージ・ヤング氏の卓越した努力により、わずか 2 年で実質的な運営にまで発展した当社の再保険事業も、ほぼ同じ状況に直面しています。 当社は、金利が大幅に上昇し、供給能力が逼迫していた 1969 年後半に再保険事業に参入しました。 再保険業界は 1971 年に例外的に利益を上げていましたが、現在では利下げが見られるだけでなく、資本の充実した攻撃的な新たな競争相手の形成も見られます。 これらの低い率には、多くの場合、より大きな暴露が伴います。 このような背景から、当社は1972年に当社の事業が若干縮小すると予想している。当社は、収益性の基準を無視すれば事実上どのような保険金額でも達成できるため、保険事業全般においては、もちろん再保険においても、保険金額目標を設定していない。 大災害が発生し、引受業務が困難になった場合、当社は増加する量に対応できるリソースを用意し、適切な価格で提供できるようにする予定です。当社は 1970 年にトウモロコシの皮むき会社を設立し、「本拠地」の保険事業を開始しました。 これまでのところ、これはマーケティングと引受業務の両方の観点からうまく機能しています。 したがって、当社は、1971 年にミネソタ州でレイクランド火災保険会社を設立し、1972 年にテキサス・ユナイテッド保険会社を設立することで、このアプローチをさらに発展させました。これらの各会社は、大企業の能力と中小企業のアクセスしやすさと感度を組み合わせて、その地域の代理店と被保険者にその地域の代理店と被保険者をもたらすことを目指す単一の州に全力を注ぐことになります。 ジョン・リングウォルトは、開始以来この作戦の全体的な責任者です。 彼は、勤勉と想像力と知性を組み合わせて、アイデアをよく組織されたビジネスに変えました。 「本国」企業は依然として非常に小規模であり、1971 年の保険料取扱高は 150 万ドル強に過ぎません。この取扱高は 1972 年には 2 倍以上に増加すると思われ、我々は保険引受実績を評価するためのより信頼できる基礎を開発する予定です。
1971 年のハイライトは、シカゴにある Home & Automobile Insurance Company の買収でした。 この会社はビクター・ラーブによってクック郡の大手自動車保険会社への少額の初期投資から設立され、1971年に約750万ドルの保険料収入を上げた。ヴィックはジャック・リングウォルトやジーン・アベッグと同じ出身で、事業への熱意を伴った利益を上げる経営の才能を持っている。 この 3 人は会社をゼロから立ち上げ、所有権を売却して現金を手に入れた後も、彼らが常に持っていた所有権と誇りをすべて保持しています。ヴィックはホーム&オートの設立以来、元の資本を何倍にも増やしてきましたが、彼のアイデアと才能は常に彼の資本基盤によって制限されてきました。 当社は資本資金を追加し、これにより支店運営を確立し、その高度に集中した現場マーケティングおよびクレームアプローチを他の人口密集地域にも拡張できるようになります。
全体として、1972 年にホーム・アンド・オートと「本拠地」事業によって増加した金額が、ナショナル・インデムニティ・カンパニーの直接および再保険事業の減少の可能性を相殺できるかどうかは疑問である。 しかし、1970 年と 1971 年に当社が多額の利益を得たことにより、高金利の時代に追加の投資資金がもたらされ、将来にわたって継続的に利益をもたらすことになります。 したがって、保険料額に関しては思わぬ見通しにもかかわらず、1972 年の投資収益と全体の保険収益の見通しはかなり良好である。
##銀行事業
当社の銀行子会社であるイリノイ ナショナル バンク & トラスト カンパニーは、預金に占める収益の割合で測定すると、業界をリードし続けました。 1971 年、イリノイ国立銀行は、(1) 非常にまれな準備金調整取引を除いて借入資金を使用していませんでしたが、平均預金の税引後 2% をはるかに超える収益を上げていました。 (2) 平均をはるかに上回る流動性ポジションを維持する。 (3) 平均を大きく下回る貸付損失を記録。 (4) 年間を通じて最大許容金利が適用されるすべての消費者普通預金口座と 50% 以上の定期預金を組み合わせて利用します。 これは、ジーン・アベッグ氏とボブ・クライン氏による優れた管理職の成果を反映しています。1971 年、融資や投資で受け取った金利は銀行業界全体で大幅に低下しました。ここ数年、イリノイ国立銀行の預金構成は業界平均よりも大幅にデマンド マネーからはるかに高価なタイム マネーへと移行しました。 たとえば、預金に支払われる利息は、1969 年の 170 万ドル未満から 1971 年には 270 万ドルを超えました。それにもかかわらず、当銀行の異常な収益性は維持されています。 この年、マーケティング活動が強化され、優れた成果が得られました。
現在の金利は 1971 年よりもさらに低く、銀行業界は 1972 年中に利益を上げるのが困難になるだろう。イリノイ・ナショナルの預金利益は引き続きタイム・マネー分野で得られており、現在は非常にわずかな増益しか生み出していない。 イリノイ・ナショナルが1972年中に1971年の収益レベルを維持できるようにするには、非常に綿密なコスト管理が必要となる。
財務
1971 年初めに当社の保険子会社の取引量が増加したため、当社はこれらの会社に追加の資本資金を提供するために、バークシャー・ハサウェイの銀行融資を再調達しました。 この資金調達は、年末に住宅と自動車を購入する機会が生じたときに特に有益であることが判明しました。
当社の保険および銀行子会社は、一般の人々と信頼関係を築いています。 当社は、間違いなく責任を果たせる立場にあるために、非常に強力な資金で運営されるという基本的な信念を維持しています。 したがって、当社は親会社レベルだけでなく子会社の財務力を最大限に高めるための財務将来の計画を引き続き策定していきます。
ウォーレン・E・バフェット 取締役会長
1972 年 3 月 13 日
猶予された概念- Underwriting
収益化された企業
- Berkshire Hathaway
- National Indemnity
- Illinois National Bank
- Cornhusker Casualty Company
- Lakeland Fire & Casualty Company
- Texas United Insurance
- Home & Automobile Insurance Company